国金证券-芯朋微-688508-上调至“买入”评级，多产品线高增长-211028

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业绩简评10月27日晚公司公布三季报，三季度实现营收2.1亿元，同比增长69%；实现归母净利润5876万元，同比增长115%。

经营分析家电、快充和工业驱动多产品线驱动营收增长：前三季度公司在白色家电领域放量，我们预计家电类营收增速超过50%，白色家电相对小家电门槛更高、价值量更高，我们认为国内半导体企业在白色家电领域的渗透率还有较大提升空间，公司未来2-3年将实现白色家电类营收高增长；而小家电领域预计会有更多公司参与市场竞争。

公司今年快充芯片放量，快充芯片受益于手机充电器高功率趋势，公司从白牌客户进入品牌手机客户。

工业驱动方面，公司收购安趋科技的协同效应逐渐显现，预计今年营收增速超过100%。

毛利率提升主要由产品结构调整导致：公司第三季度毛利率达到45%，环比二季度提升2.7pct。

我们认为公司毛利率提升主要由家电类和工业类等毛利率较高的产品营收占比提升导致，展望四季度和明年，我们认为虽然晶圆代工成本上升或将造成短时间毛利率波动，但是营收结构调整对毛利率的提升效应将持续显现。

投资建议由于家电、快充和工业类产品线高增长，我们上调公司2021-2023年盈利预测至1.7亿元（上调15%）、2.6亿元（上调15%）和3.3亿元（上调16%），上调评级至“买入”评级，目标价138元。

风险提示晶圆代工产能不足的风险；客户拓展不及预期的风险；竞争加剧的风险。