光大证券-石油化工行业原油周报第148期：减产协议开始执行，IEA预计下半年库存有望减少-200517

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　　供给持续利好，原油市场行情回暖
　　本周受到沙特阿拉伯等关键产油国纷纷发布加大减产力度、美国钻井数连续下降、原油库存连续15周增长后首次下降等诸多利好因素影响，原油行情继续回暖，布伦特和WTI原油期货价格分别收于32.50美元/桶和29.43美元/桶。美元指数交投于100.36附近。
　　美国石油、天然气钻井机数量下降，库存减少74.5万桶
　　本周，美国石油活跃钻井数减少34座至258座，油气钻机总数减少35座至339座。美国原油库存量5.314亿桶，比前一周减少74.5万桶；美国汽油库存总量2.529亿桶，比前一周减少351.3万桶；馏分油库存量为1.550亿桶，比前一周增加351.1万桶。
　　4月OPEC产量增加，较上月增加180万桶/日至3041万桶/日
　　4月OPEC产量增加，沙特产量为1155万桶/日，较上月增加155.3万桶/日；伊朗产量为196.9万桶/日，较上月减少5.3万桶/日；委内瑞拉产量为62.2万桶/日，较上月减少3.8万桶/日；利比亚产量为8.2万桶/日，较上月减少0.9万桶/日。
　　本周，石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯价格均上升。石脑油裂解价差、PDH价差、MTO价差上升。
　　静待油价拐点，关注供给、需求、库存和库容情况
　　本周受到沙特阿拉伯等关键产油国纷纷发布加大减产力度、原油库存连续15周增长后首次下降等诸多利好因素影响，原油行情继续回暖。从供应端来看，OPEC+减产协议履行效果明显，沙特阿拉伯等波斯湾产油国纷纷表达了将在6月额外减产的意向，美国原油库存15周以来首次下降，利好消息刺激带动油价大涨，周五WTI涨至六周以来最高价位。根据IEA月报，今年5月，全球石油日产量将下降1200万桶，至8800万桶的9年低点。在历史性减产下，预计全球油市将有所改善，到今年年底，美国将成为全球石油供应减少的最大贡献者，较上年同期减少280万桶/日。需求端方面，IEA预计全球石油需求将减少860万桶/日，创历史最大降幅。库存方面，IEA指出，3月份经合组织石油库存较5年平均水平高出4670万，石油库存增加6820万桶/日，至29.61亿桶，经合组织的石油储存能够覆盖未来90天的需求。此外IEA预计下半年原油库存将减少约550万桶/日，已缩减此前需求降幅预测以支撑油价。
　　投资建议：我们建议石化如下配置：第一、首选轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源；第二、国有和民营炼化企业；第三、煤制烯烃中的优秀企业宝丰能源；第四、受冲击最小的海洋油服里的中海油服和海油工程。化工建议重点配置三大白马万华、华鲁和扬农。其他主线就是生活必需的维生素添加剂企业如浙江医药、新和成和安迪苏等，以及杀虫剂的扬农、长青、利民和海利尔等。
　　风险提示：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。