华西证券-万科A-000002-提请回购议案，彰显长期价值-200516

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　　事件概述
　　万科董事会通过了《关于提请股东大会给予董事会回购股份之一般性授权的议案》，该议案尚需提交2019年度股东大会、2020年第一次A股类别股东大会和2020年第一次H股类别股东大会审议；若经授权可回购总额不超过公司总股本的10%(即回购A股总额不超过A股发行总股本的10%及回购H股总额不超过H股发行总股本的10%)。
　　提请回购授权，凸显发展信心
　　根据公告董事会提请公司股东大会及类别股东大会授予公司董事会回购公司股份的一般性授权，回购规模不超过公司发行总股本的10%。本次回购股份的上限可达总股本的10%，潜在回购规模较大，不仅有利于保障公司股价的长期稳定，也展现出公司对于未来的发展充满信心。
　　疫情冲击销售，龙头成色不改
　　公司1-4月累计实现销售金额1858.3亿元，同比下降11.3%；销售面积1188.6万平方米，同比下降8.2%。受疫情影响，公司销售规模有所下滑，但表现优于行业平均水平，根据克而瑞排行榜，公司销售规模仍稳居行业前三，龙头成色不改。随着疫情基本得到控制，预计公司的销售有望快速恢复。
　　业绩维持增长，财务状况健康
　　2020年一季度，公司归母净利润12.5亿元，同比增长11.5%，在疫情冲击之下仍维持正增长。一季度末，公司剔除预收账款后的资产负债率和净负债率分别为50.01%和34.20%，分别较上年末下降0.95pct和上升0.36pct，杠杆率持续下滑并处于行业低位，财务状况良好。
　　投资建议
　　万科A业绩与销售稳定增长，核心城市土储丰富，财务状况良好。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为4.15/4.95/5.83元，对应PE为6.4/5.3/4.5倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　疫情发展的不确定性，销售不及预期。