财信证券-周策略报告：两会即将召开，市场维持震荡向上格局-200517

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　　上周（5.12-5.16)股指低开，上证指数下跌0.91%，收报2868.4点，深证成指下跌0.04%，收报10964.点，中小板指下跌0.22%，创业板指上涨1.02%；行业板块方面，电子、医药生物、食品饮料涨幅居前；主题概念方面，打板指数、高价股指数、次新股指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6205.1亿，沪深两市成交额较前一周下降10.32%，其中沪市下降13.89%，深市下降7.85%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.82%，中证500上涨0.21%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0995，涨幅为0.18%；商品方面，ICEWTI原油连续上涨22.91%，COMEX黄金上涨3.30%，南华铁矿石指数上涨6.03%，DCE焦煤上涨3.64%。
　　北上资金维持稳定。截止2020年5月15号，北上资金全年累计净流入422.80亿，北上资金上周累计净流入40.62亿。截止5月14号，融资余额为10548.7亿，较前值上升139.1亿。
　　全A估值水平相对合理。目前来看，全部A股PE中位数为37.54倍，位于历史后36.05%分位，中小板、创业板PE中位数为37.75、51.03倍，位于历史后44.57%、43.99%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为15.55、21.93倍，位于历史后43.22%、41.04%的分位。
　　两会召开在即，结构性行情延续。国内来看，上周公布的信贷数据显示需求有所改善，间接融资、直接融资和表外融资存量增速环比改善，企业信用继续同比扩张，但政府债券融资贡献持续上升。企业资本开支带动的信用扩张小幅修复，对于基建、财政支出依赖度较高。海外来看，扰动因素增多，上周美联储鲍威尔否定负利率选项，认为可能导致被动“赤字货币化”，加剧疫情下美股压力。此外美国商务部宣布对华为进行长臂管辖，中美贸易摩擦仍存在较大不确定性，美股三大股指延续波动，短期内美股对A股影响可能加大。下周两会即将召开，市场高度关注政策层面指引以及2020年GDP增速目标，相关对于经济政策、目标的提法受到市场关注。后续市场预计仍然将维持震荡格局，结构性行情继续延续。行业建议：（1）科技成长：布局新基建，关注高确定性板块。科技成长整体短期存在估值修正的需求，但长期仍然是更值得布局，建议关注5G产业链、自动驾驶、自主可控、新能源汽车产业、数据基站等领域，可从新基建的角度选择业绩确定性高的科技成长个股。（2）周期板块：等待政策陆续出台。商品在前期海外市场波动下，价格均跌至最悲观的底部，目前国内处于复苏早期、美国则开始进入衰退期，商品需求并不同步，国内商品价格发力还需要等待共振。但因国内面临保就业的压力，基建和地产投资在边际放松的可能，水泥、铜、龙头地产开发商中具备良好行业格局、低估值、高股息率的个股值得关注。此外交运行业基本估值已经反映悲观预期，二季度国内交运逐步恢复，板块或迎来修复机会。（3）消费板块可以开始关注估值修复的逻辑，随着国内疫情基本控制，消费存在回补机会，线上消费、居家消费、食品饮料等相关的行业值得重点关注，部分被错杀的优质消费品公司同样存在补涨的机会。（4）黄金，美联储大规模宽松带来的实际利率下行、美元拐点，黄金存在中长期机会。
　　风险提示：新型冠状病毒疫情失控、开工率提升过慢、人民币汇率风险、海外市场风险、经济大幅回落风险、中美谈判不及预期