兴业证券-农林牧渔行业周报：行业挺价惜售，猪价止跌企稳-200517

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　　投资要点
　　农业板块跑输大盘。1）本期沪深300指数下跌1.28%，农业板块下跌3.88%，在28个子行业中排名第28位；2）本周猪价快速下跌，禽价弱势，养猪、饲料板块除海大集团上涨外，其余标的超额收益为负；养鸡板块圣农发展上涨，下跌标的中仙坛股份获得正超额收益；动保板块普莱柯、海利生物上涨，其余标的超额收益为负；种子板块回调，仅神农科技上涨，其余标的超额收益为负。
　　猪价下跌；毛鸡、鸡苗下跌。1）5月15日，全国生猪均价26.39元/kg，环比上周下跌13.93%。进入夏季猪肉消费持续疲软，屠宰企业减量压价，猪价在跌破30元/kg后市场开始恐慌性抛售，集中出栏加剧了市场供需不平衡，本周猪价跌幅扩大，但在养殖户挺价惜售下，周末猪价已止跌企稳。2）5月15日，毛鸡3.68元/斤，环比下跌5.64%；鸡苗1.8元/羽，环比下跌37.93%。近期毛鸡供应增加，鸡肉冻品需求恢复程度有限，而猪肉价格持续回调下屠企对高价补货较为谨慎，下压毛鸡收购价；当前仍处于种禽生产旺季，鸡苗供应已恢复至去年高位，补栏积极性一般，对苗价支撑较弱，鸡苗跟随毛鸡下跌。
　　本周重要公告：1）傲农生物：公司确定向86名首次授予激励对象授予1000万股限制性股票，授予价格为7.4元/股；2）北大荒：公司理财产品到期，收回本金人民币2亿元，收到理财收益25万元；公司购买2亿元委托理财产品，委托期限为9天；3）中牧股份：公司子公司中牧安达药业有限公司、中牧南京获得新兽药注册证书；4）中宠股份：公司对“中宠转债”转股价格进行调整，调整为22.22元/股；公司以1.7亿股为基数，按每10股派发现金红利0.60元（含税）；5）海大集团：公司以15.8亿股为分配基数，每10股派发现金股利3.50元（含税）；6）新农开发：公司连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20%；7）温氏股份：公司调整首期限制性股票激励计划业绩考核对标企业；8）新希望：公司非公开发行股票申请获得中国证监会受理；9）新五丰：湖南新五丰一期产业投资基金企业托管人变更。
　　近期调研：海大集团（5月11日），普莱柯、唐人神（5月19日），隆平高科、荃银高科（5月20日），天邦股份（5月21日）。
　　投资建议：（1）关注长期确定性带来的估值提升，持续推荐海大集团。公司在饲料行业的体量及横向竞争力相对早年已有质的变化，逐步从水产一条腿走路变为水产、禽料双支撑，21-22年猪料有望突破2000万吨，届时仅饲料利润体量有望达25亿左右。此外动保、养猪已走上快车道，公司已显出综合性农牧集团的雏形，确定性和抗风险能力，双双大幅提升。
　　风险提示：动物疫病、政策变化、大宗商品价格波动、畜禽价格波动大。