南华期货-有色金属（铜）周报：争端再起，铜价承压-200517

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　　宏观：国际争端再起给经济恢复前景带来悲观的预期。不过，“两会”召开在即，政策预期较强。
　　供给：据秘鲁国家矿业，石油和能源协会(SNMPE)表示，在属于大型采矿业的第一批申请成员中，已经有5家采矿公司的11个单位通过审核，将在接下来的数小时内重启运营，且第一阶段秘鲁矿业将恢复80%的产能。
　　废铜：马来西亚第四次延长行动管制至6月9日，但此次延期主要针对娱乐以及人员密集领域，工业制造业不再受到严格管制，废铜拆解企业复产继续推进，并且港口运作基本恢复正常，需持续关注后续进口废铜的到货情况，及对国内整体废铜供应的影响。若后续整体供应能进一步宽松，成交应该会继续活跃起来。精废价差不断修复，废铜杆的利润及价差优势也逐渐扩大，无疑将继续利好废铜杆订单，预期五月废铜杆开工率再度回升。
　　需求：目前国内消费大体表现稳定。但进入5月之后，企业新订单有所走弱，前期依靠集中赶工和电力建设对铜消费的带动或难以维继。
　　库存：上期所铜库存20.89万吨，环比增加0.47万吨；LME铜库存27.88万吨，环比增加3.51万吨；COMEX铜库存4.82万短吨，环比增加0.37万短吨。全球三大交易所库存增加4.31万吨至53.13万吨。上海保税区铜库存减少2.6万吨至20.1万吨。
　　技术：沪铜均线拐头向下，且MACD红柱缩短。
　　观点：进入5月之后，企业新订单有所走弱，前期依靠集中赶工和电力建设对铜消费的带动或难以维继。而且随着废铜供应的恢复，以及精废价差的重新走扩，废铜消费增加导致精铜替代需求减少。加上国际争端再起给经济恢复前景带来悲观的预期，铜价上方压力逐渐显现。不过，“两会”召开在即，政策预期存在支撑，铜价下方空间有限。
　　策略：沪铜空单持有，逢低可以止盈。