广发期货-金融期货策略周报：“两会”前后的市场及期权策略表现-200518

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　　本周要点：
　　“两会”是由政协会议和人大会议组成，一般政协会议在每年的3月3日召开，人大会议在每年的3月5日召开，所以政协会议都会早两天召开。两天资本价格可能就会发生比较大的变化和波动，所以下面的分析区分了政协会议和人大会议。
　　通过回顾2010年以来上证50指数、沪深300指数收益率和波动率在两会前后期间的表现，得到以下结论：
　　第一，上证50指数在政协会议和人大会议期间过去10年的平均表现来看，在政协会议召开前5天至政协会议召开期间的累计涨幅最高，政协会议召开后，50指数开始下跌，而人大会议由于召开时间晚于政协会议，参考性不佳。
　　第二，基于10年平均数来看，上证50指数和沪深300指数在两会期间的波动率较为接近，在政协会议召开前大约10天历史波动率相对较低，随着两会来临，波动率有所抬升。
　　通过回测2015年至2019年两会前后期间的期权策略，得到以下结论：第一，两会前提前10、7个交易买入平值看涨期权平均收益最多；第二，两会后采取买入看跌期权进行做空策略是不明智的选择；第三，两会前7个交易日采取做多波动率构建买入跨式策略效果尚可；第四，两会后卖出跨式期权则能获得正向收益，尤其是政协后卖出跨式期权并持有10个交易日，平均获得的收益最大。