浙商证券-钢铁行业周度报告（2020年5月第3周）：炉料价格表现强于成品材-200517

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　　报告导读
　　上周铁矿价格领涨黑色品种，后期上行压力加大。钢材社会+钢厂库存周环比减少147万吨（降幅5.86%，上上周为4.08%）。根据我们的成本滞后一月模型测算，截至5月15日，螺纹钢毛利为469元/吨，周环比下降5.35%。考虑到当前仍处于需求较好周期，关注：韶钢松山、方大特钢、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢等；另一方面，钢铁电商上海钢联，融资和信贷放松背景下，存趋势性机会。
　　投资要点
　　上周铁矿石价格呈现上升态势。62%澳洲粉矿价格为92.85美元/千吨，上升5.51%；58%澳洲粉矿价格为81.10美元/千吨，上4.98%；普氏铁矿石价格指数于15日收于93.25美元/吨，较上周上涨5.43%；唐山铁精粉价格815元/吨，较上周上涨2.52%。铁矿石15日期货价格668元，环比上涨5.53%，涨幅最大。
　　上周钢材期货价格均出现上升。螺纹钢期货价格3464元/吨，环比上升0.35%；热轧板卷期货价格3365元/吨，上涨1.14%；焦炭期货价格1777元/吨，较上周上升1.51%。从基差角度来看，铁矿石，螺纹钢和热轧板卷呈升水，基差分别为54元、66元、95元，焦炭呈贴水，为-77元。
　　上周总库存呈现下降态势。上周总库存单周减少147.67万吨，环比下降5.86%（上周为-4.08%），同比上升38.54%。上周社会库存1710.44万吨，较上周减少100.07万吨，环比下降5.53%，同比上升37.82%。上周为社会库存下降，较上周幅度增大（上周涨跌幅-3.51%）。
　　上周线螺采购量处上升状态，钢材交易量呈现上升态势。沪市线螺采购量为33400吨，较上周上升9.15%；全国建筑钢材周均成交量24.00万吨，上升23.72%；钢银超市周平均成交量为24.02万吨，周涨幅45.30%；找钢网周平均成交量为21.12万吨，环比上升90.14%。
　　投资建议：考虑到当前仍处于需求较好周期，关注：韶钢松山、方大特钢、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢等；另一方面，钢铁电商上海钢联，融资和信贷放松背景下，存趋势性机会。
　　风险提示：需求释放缓慢、中美贸易摩擦、宏观经济下滑等。