太平洋证券-农林牧渔行业周报（第20期）：推荐后周期，重视猪价反弹和二次蝗灾-200517

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　　一、市场回顾
　　受猪价下跌影响，农业板块表现弱于大市。1.2020年第20周，申万农业指数下跌3.88%。同期，上证综指下跌0.92%，深证成指下跌0.33%。农业板块表现弱于大市，一方面和市场风格有关，另一方面是受到猪价持续下跌的影响。2.二级子板块中，农产品加工和农业综合上涨，其他子行业指数均下跌，饲料和畜禽养殖跌幅居前。3.前10大涨幅个股集中在农产品加工和农业综合板块，前10大跌幅个股集中在畜禽养殖板块。涨幅前3名个股是圣农发展、佩蒂股份和道道全。
　　二、投资建议
　　我们对后市农业板块投资观点如下：
　　1、动保板块：受益后周期，推荐布局。猪周期后半场，生猪存栏恢复拉动动保产品需求上升，叠加潜在的非瘟疫苗上市，行业景气将持续上行，推荐布局。重点推荐个股有生物股份、中牧股份、天康生物、普莱柯。
　　2、养殖板块：重视猪价反弹。1）生猪：上周生猪市场调整，全国22省市生猪出场均价回落至28.68元/公斤，周环比跌幅9%。生猪供应仍偏紧，猪价快速下跌的主因是卖跌不卖涨等心理因素所致，叠加需求恢复缓慢。心理因素具有惯性，因此我们认为猪价短期或继续调整，但是到五月下旬，随着开工开学范围的扩大，猪价有望企稳反弹。我们维持二季度猪价高位运行，板块二季度业绩继续高速增长的判断不变，继续看好行业。个股方面，自上而下，从防控优势主线，重点推荐天康生物、牧原股份、新希望。自下而上，从基本面改善主线，推荐金新农，正邦科技、唐人神。2）白鸡：近期，主产区鸡价和苗价反弹后调整。中期来看，在需求回暖背景下，禽类产品价格仍有反弹动力，不排除再度冲击去年高点的可能。近年来，产业链一体化在加速，板块属性由周期向稳步成长转变，推荐关注一体化所带来的成长性投资机会。个股方面，重点推荐圣农发展、禾丰牧业。
　　3、种植板块：重视二次蝗灾，关注粮价上涨的趋势性机会。上周，国内玉米现货均价继续上涨，周涨幅为0.42%，大豆高位微调。FAO预警，6-7月份，东非等地非洲蝗灾或非常危险。我们认为，在国内保供稳价的政策基调、非洲蝗灾或二次爆发、新冠疫情影响国际粮食贸易等多重因素的共同作用下，国内粮价或继续稳中有涨，建议重点关注种植板块的趋势性机会。个股方面，重点关注苏垦农发。粮价上涨预期增强有利于上游种子提价，叠加技术升级预期，种业板块长期投资价值值得重点关注，推荐标的有隆平高科、登海种业、大北农和荃银高科。
　　三、行业数据
　　生猪：第20周，全国22省市生猪出厂价为28.68元/公斤，较上周跌2.82元/公斤；全国主产区自繁自养头猪盈利1796元。截至2020年3月底，全国能繁母猪存栏量为2164万头，环比增2.8%；
　　肉鸡：第20周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格3.81元/斤，较上周跌0.12元/斤；山东烟台产区白羽肉鸡苗均价2.64元/羽，较上周跌0.24元/羽；第20周，肉鸡养殖环节单羽亏损2.61元；
　　饲料：据博亚和讯统计，第20周，肉鸡料均价2.98元/公斤，周环比持平；蛋鸡料价格2.64元/公斤，周环比涨0.01元/公斤；育肥猪料价格2.85元/公斤，周环比持平。
　　水产品：第20周，山东威海大宗批发市场海参价格134元/公斤，周环比持平；扇贝价格10元/公斤，周环比持平；对虾价格300元/公斤，周环比持平；鲍鱼价格90元/公斤，周环比持平；
　　糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第20周，南宁白糖现货价5471元/吨，较上周跌14元/吨；中国328级棉花价格11536元/吨，较上周涨60元/吨；全国玉米收购均价2054元/吨，较上周涨9元/公斤；全国豆粕现货均价2858元/吨，较上周跌90元/吨；第19周，全国小麦现货均价2442元/吨，较上周涨3元/吨；全国粳稻/中晚稻现货均价2995元/吨和2745元/吨，较上周涨20元/吨、10元/吨；全国早稻现货均价2490元/吨，与上周持平。
　　四、风险提示
　　突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期