银河证券-好太太-603848-2021三季报点评：智能化战略布局成效初显，业绩重回增长未来可期-211027

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事件：10月27日，公司发布2021年三季度报告。

报告期内，公司实现总营业收入9.48亿元，同比增长36.76%；实现归母净利润2.18亿元，同比增长44.17%；基本每股收益0.54元/股。

公司营收业绩同比快速成长，综合毛利率受大宗原料成本压力同比下行。

公司前三季度实现营收9.48亿元，同比增长36.76%，实现归母净利润2.18亿元，同比增长44.17%，其中21Q3实现营收3.69亿元，同比增长15.37%，实现归母净利润0.91亿元，同比增长27.16%。

报告期内，公司综合毛利率为45.21%，同比下降3.68个百分点，主要是因为：受大宗原材料市场价格影响，公司产品核心原料采购成本出现不同程度上涨，同时，公司为快速推广智能家居产品，出厂价同比下降。

费用率有效控制，净利率持续向好。

费用率方面，上半年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为14.74%/4.75%/3.21%/-0.1%，较去年同期变动-2.66/-0.18/-0.12/0.62个百分点。

公司费用率下降主要是因为：公司营收快速增长，规模效应持续凸显。

净利率方面，上半年，公司销售净利率为23.17%，同比增长1.25个百分点，其中21Q3销售净利率为24.34%，同比上升2个百分点，环比增加1.16个百分点。

产品智能化升级贡献核心增长，渠道变革全方位赋能。

产品方面，公司以“全球领先的智能家居企业”为发展愿景，持续加大研发投入，不断提升产品力，打造解决消费者核心痛点的爆品。

上半年，公司推出新上市智能晾晒产品套系，多款套系深受市场欢迎，同时更新智能锁技术应用，产品性能得到全面提升。

渠道方面，公司加强线上线下渠道资源整合，线下启动省运营平台模式，缩短管理链条，提升客户体验，并布局新业态，成效初显，线上积极进行渠道拓展，并优化原有渠道运营，以大数据为手段，聚焦年轻群体特征，强化运营效率。

投资建议：公司大举推进智能家居转型，并初具成效，看好公司未来多渠道布局及品类拓展，成长为全球领先的智能家居企业，预计公司2021/22/23年能够实现基本每股收益0.81/0.9/0.99元，对应PE为15X、13X、12X，维持“推荐”评级。