上海证券-电子行业动态研究：美国对华为限制或升级，半导体产业需激流勇进-200518

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　　行业事件
　　美国商务部于5月15日发布两条信息：(1)美国商务部第六次延长华为临时通用许可证，延长期限90天至8月13日；（2）美国商务部计划升级对华为的限制。限制内容指出，使用美国集成电路设计软件或者美国半导体制造设备的海外企业均需要获得美国商务部允许才能向华为提供技术服务，否则美国有权对相关企业进行制裁。
　　事件点评
　　中美摩擦从中兴通讯事件，到互征关税，再到针对华为的科技战，双方博弈的维度在增加，而且美国对华为的限制已经呈现出限制范围升级的趋势。但另一方面，美国对华为限制的同时总留有斡旋余地。我们认为，美国对华为的限制体现西方国家对中国“硬科技”崛起的焦虑，而不断保留斡旋余地体现出美国杀敌一千自损八百的矛盾心态。拉长时间维度看中美贸易摩擦，给人感觉关关难过关关过，相信表象背后，更多的是我们无法得知的互相反制与妥协。总体来看，我们认为摩擦升级存在预期，但是疫情拖累经济的背景下，美国完全扼杀华为是极小概率。
　　华为背后的半导体产业链是美国遏制中国科技产业的命门，中国半导体产业已经走到逆水行舟不进则退的阶段。中国唯有将外部压力转化为半导体产业发展动力，并用好大基金与资本市场优化资源分配，加速推进产业发展。产业中我们不断看到华为对内资企业的扶持，以及政策推动下产业链上下游的互相帮衬。我们也有幸看到科创板中大量“硬科技”资产获得更好的融资渠道，相关产业链的上市公司也获得强大的市场估值。中国半导体产业目前依旧处在朝阳阶段，可以看成是10年前的手机产业链，相信国内半导体产业会在政策和科技周期共振下走向巨大的成长。
　　投资建议
　　本轮美国针对华为的限制政策聚焦集成电路设计软件、集成电路制造设备等方向，建议关注产业相关核心资产。美国针对华为的制裁仍留有窗口期，国内半导体产业整体加速发展预期不变。建议关注半导体产业链中晶圆代工、半导体材料、射频芯片、功率半导体、半导体封测、存储芯片国产化等重点方向。未来十二个月内，维持电子行业“增持”评级。