华泰期货-焦炭焦煤周报：环保扰动价格，煤焦随行就市-200518

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　　焦煤焦炭：周报摘要
　　焦炭方面，上周焦炭现货价格基本维持稳定，山西地区准一级焦价格为1550-1650元/吨之间，唐山地区准一级焦到厂价在1740-1770元/吨，山东地区准一级焦价格为1740-1780元/吨，港口准一级焦价格为1750元/吨左右。由于近期钢厂开工率较高，对于原料需求增加，部分地区钢厂库存偏低，加之环保和去产能等等事件推动，焦炭第二轮提涨范围逐步扩大，目前河北、山西、山东及江苏等部分焦企已发文要求提涨焦炭50元/吨，目前来看此次提涨落地概率较大。伴随着焦价提涨，焦化利润较前期已有较大改善，山西地区焦化利润已回升至100元/吨以上，山东地区焦化利润已达150元/吨以上，后期第二轮提涨落地之后，焦化利润将进一步扩大。上周市场盛传山东地区5月底将出台“以煤定焦”的相关政策，如政策确实落实执行，对于焦炭市场将有较大刺激力度，但从前期山东省压减煤炭消费文件内容来看，目前山东焦化去产能或已基本完成耗煤指标任务，因此后期仍需重点关注山东省相关文件出台的内容及落实情况，从而判断对于焦炭供需的真实影响。上周焦炭主力合约期末连续拉涨，截止上周五收于1776.5，环比上涨26.5，成交量增加42.2万，持仓量增加8053，总体观察上周焦炭盘面前期跟随成材走势，后期受环保政策影响。
　　从供给端看，上周全国230家独立焦化厂产能利用率75.34%，环比增0.71%，剔除淘汰产能的产能利用率为80.93%，环比增0.59%；日均产量66.76万吨，增0.63万吨，全国100家独立焦化厂产能利用率80.48%，环比增0.65%；日均产量37.87万吨，增0.3万吨。伴随着焦化利润的提升，焦企生产积极性同步抬升，产量亦将逐步回升至往年同期水平。由于国家复产复工政策导向，产地环保相对放松，仅近期山西地区出台《关于开展决战蓝天保卫战夏季攻坚行动的通知》，提出分阶段完成焦化淘汰压减产能任务“清零”，目前尚未有实际行动。山东地区传言5月底将出台“以煤定焦”政策，按照煤耗及产能两个指标执行，开工率以产能及是否为钢焦联合企业为依据，产能以100万为分界线确定产能开工率；有煤耗指标的按照产能条件执行，没有煤耗指标的要求焖炉到年底。从目前山东省焦化企业现状来看，均存在不同程度的煤耗指标不足问题，但根据前期山东省压减煤炭消费文件内容来看，至2020年底26家重点耗煤企业共需压减煤炭消费2900万吨，其中焦化厂承担的2100万吨任务通过焦化去产能已基本完成，其余800万吨由山东信发集团与魏桥承担，因此仅从目前文件分析，限制煤耗的相关政策对于焦企影响仍有待观察。从四月份统计数据来看，全国焦炭产量3855万吨，同比下降1.3%，环比增长1.37%，焦炭产能仍有提升空间。
　　从消费端看，上周247家钢厂高炉开工率89.84%，环比增1.56%，同比增1.82%；高炉炼铁产能利用率89.94%，环比增0.81%，同比增0.78%，日均铁水产量239.41万吨，环比增2.16万吨，同比增2.08万吨。163家钢厂高炉开工率70.44%,环比增0.69%，产能利用率78.9%，环比增0.82%。考虑到目前钢材利润尚可，下游消费较为火爆，钢厂生产积极性较高，尤其长流程受废钢涨价影响有限，产量连续攀升，对于原料需求不断增加，加之受运力影响，部分钢厂存在到货困难问题，因此焦炭需求较为良好。伴随着南方逐步步入雨季，南方钢厂对于原料补库需求进一步增加，对产地焦企询价订货量开始增多。短期来看，焦炭消费比较顺畅，将有利于焦企进一步提升产能。
　　从库存看，上周230家独立焦化厂焦炭库存142.95万吨，增7.92万吨；100家独立焦化厂焦炭库存64.34万吨，增6.21万吨；110家样本钢厂焦炭库存468.35万吨，减3.09万吨，平均可用天数15.26天，减0.35天；四港合计焦炭库存338万吨，减7.5万吨。在下游需求偏好的刺激下，上周焦化厂开始逐步增库，而港口与钢厂库存有所下滑，总体观察焦炭库存处于下降趋势。目前港口库存处于抬升态势，虽上周有所下降，仍需警惕港口库存过分累库，导致对于焦价的上涨高度压制，目前焦炭库存已连续5周降库，虽然降库幅度有限，但对于焦价上涨起到支撑作用。