华泰期货-动力煤周报：用煤需求高涨，煤价延续强势-200518

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　　市场要闻及重要数据：
　　期现货：上周动力煤期货持续走强，主力09合约周五报收522.4。产地山西大同5500大卡弱粘煤343元/吨，鄂尔多斯5500大卡大块精煤379元/吨，榆林5500大卡烟煤末351元/吨。秦皇岛5500大卡动力末煤平仓价486元/吨。
　　港口：上周北方港口库存累积，北方四港煤炭库存合计1258.7万吨，日均调入量119.7万吨，日均吞吐量145.5万吨。其中，秦皇岛港煤炭库存436万吨，曹妃甸港煤炭库存425.7万吨，京唐港国投港煤炭库存178万吨，黄骅港煤炭库存219万吨。
　　电厂：上周沿海六大电厂日耗持续上升，沿海六大电力集团合计耗煤65.99万吨，合计电煤库存1471.55万吨，存煤可用天数22.3天。
　　海运费：上周波罗的海干散货指数收于407，国内煤炭海运费止跌回升，截至周五中国沿海煤炭运价指数报771.75。
　　观点：上周动力煤市场偏强运行。产地方面，“两会”即将召开，产地煤矿安全及环保检查较多，且前期陕蒙严查“一票煤”，主产地部分中小型及露天煤矿由于缺少煤管票已主动减产。而节后高速收费导致产地汽运情况较为混乱，中长途运费涨幅较大，除下游部分刚需企业外多数采购方转为铁路发运。港口方面，在产区煤矿检查增多以及下游采购行为增多双重影响下，近期环渤海港口煤炭库存持续降低。港口市场逐步恢复活跃，下游企业用煤需求增加开启补库，市场低硫煤等资源紧缺，上周CCI报价连续大幅上涨，市场预期转好。进口方面，4月全国煤炭进口量超预期，市场对进口管控质疑较大，但近期国内如福州海关等严格管控进口，后期进口量必将缩减。此外，近期外矿报价持续走弱，海外煤价跌至成本区，配合国外疫情相对严峻，外矿供应逐步缩减。需求方面，5月以来气温快速升高，沿海电厂日耗快速上升至60万吨之上，且多数电厂逐步为迎峰度夏而开启补库，煤炭采购行为增多。此外，国内钢铁、水泥等企业开工率维持高位，部分行业同时加大煤炭采购量，短期用煤需求维持高位。综合来看，近期国内为迎接“两会”召开，产地生产管控较严供应缩减，而下游用煤需求高涨，各环节库存呈现持续下滑趋势，市场看涨情绪较浓，煤价大概率维持强势。
　　策略：
　　单边：中性偏多，临近迎峰度夏补库窗口，下游用煤需求逐步增多，短期煤价止跌企稳上行动力增大。
　　风险：疫情再度恶化，进口煤到港超预期。