国海证券-齐翔腾达-002408-事件点评：景气不减，看好四季度量价齐升-211027

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事件:2021年10月27日，公司发布2021年三季报：前三季度归属于母公司所有者的净利润21.63亿元，同比增长174.84%；营业收入257.56亿元，同比增长57.69%；基本每股收益0.81元，同比增长153.13%。

公司前三季度归母净利润接近此前三季度业绩预告上限。

投资要点：业绩符合预期，三费控制优异2021Q3，公司实现营业收入80.06亿元，同比+24.68%，环比11.51%；实现归母净利润6.94亿元，同比+122.79%，环比-13.47%；三季度公司主要产品甲乙酮、顺酐价格上涨，我们认为三季度营收环比有所减少主要系公司八月对10万吨/年甲乙酮装置进行了35天例行检修。

公司三季度经营活动产生的现金流量净额为3.49亿元；加权平均ROE为5.75%，同比+2.03pct，环比-1.43pct。

销售毛利率/净利率/费用率13.71%/8.82%/3.99%，环比-1.93/-0.38/-0.42pct。

三费方面，公司销售/管理/财务费用率分别为0.34%/3.09%0.56%，环比-0.18/-0.10/-0.14pct，同比-0.42/-0.01/-0.04pct。

三季度产品景气向上，四季度有望持续由于顺酐价格受下游产品BDO拉动，景气持续上行。

随着顺酐下游产品如不饱和树脂等进入传统消费旺季，我们认为顺酐的景气度还将维持。

2021年三季度顺酐均价为11341元/吨,环比上涨12.26%，21年10月均价为14369元/吨，较9月+12.69%。

甲乙酮2021年三季度均价9095元/吨，环比上涨7.67%，21年10月均价为9741元/吨，较9月+13.05%。

由于三季度公司10万吨/年甲乙酮装置例行检修35天，我们预计四季度公司主要产品甲乙酮、顺酐仍有望环比量价齐升。