兴业证券-电力设备新能源行业周报：特斯拉自制电芯，龙头电池企业受益-200517

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　　投资要点
　　行业投资策略：新能源汽车国内政策陆续出台，海外复工供给改善；国内光伏抢装启动，内需年内兑现度再提升，长期继续看好光伏、新能源汽车渗透率提升，以长打短，推荐战略配置成长确定性较强的产业链各板块龙头。国网连续上调2020投资，电力信息化及特高压为重点，电力设备板块投资驱动，超额收益明显。
　　新能源汽车：路透社发布独家深度报告，透露了特斯拉研发电池系与宁德时代合作研发+生产（全球范围）。若报道属实，则特斯拉与宁德时代的合作预案远超市场预期，合作深度不止于采购，更多侧重于技术共同研发/生产，持续看好双方长远合作。4月国内销量7.2万辆，环比增长10%，预计5月持续回暖。欧洲4月注册量超市场预期，继续坚持TLC不动摇（特斯拉-LG化学-CATL）主线：推荐全球供应链核心标的：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、宏发股份等。
　　新能源发电：光伏板块，国内抢装启动，内需年内兑现度再提升。海外公共卫生事件影响逐步释放，拐点预期向上，产业链正值格局重塑期。风电板块，供给端（尤其是整机环节）以内需驱动为主，随着国内复工出货增长，年内抢装加速进行，基本面及业绩确定性高。推荐：通威股份、隆基股份、金风科技、天顺风能、日月股份。
　　电力设备：1-4月社会累计用电量同比增速、全国累计发电量同比增速分别为-4.7%、-5.0%。2020年以来国家电网连续3次上调投资额，预计2020年国网电网投资额将达到4600亿元，同比增速（扣除农网）已接近20%，同时结构优化倾向于高压侧、电力物联网和充电桩。继续首推龙头国电南瑞，建议关注带电作业机器人龙头亿嘉和、电力物联网核心标的国网信通，建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。
　　工业控制：2020Q1国内工业自动化市场规模同比-19.2%，2019年下半年以来国内多项宏观经济指标均显示下游行业有回暖迹象，尽管2020Q1公共卫生事件扰乱了市场预期，但国内龙头企业也凭借出色的交付能力及服务响应速度抢占了部分原本由外资企业占领的市场份额，加速了进口替代过程，预计公共卫生事件过后内资龙头企业业绩将加速修复。推荐继电器龙头宏发股份、工控龙头汇川技术，建议关注研发能力强、多元化经营的麦格米特。
　　三句话推荐个股：
　　国电南瑞：公司系智能电网及电网信息通讯自主可控核心资产，当前电网投资结构性变化趋势明确，国电南瑞所属细分赛道投资额占比提升，电力物联网建设依然是重点，公司电力信通业务订单增长，预计将带动公司估值提升。
　　宁德时代：远期全球动力电池望呈现双寡头格局，成长空间广阔。公司深挖成本、技术、客户等护城河，现金流良好，折旧计提谨慎，财务指标健康。高镍、CTP技术迭代提升产品结构及产业链话语权，公司望迎戴维斯双击。
　　通威股份：硅料格局保障价格体系，公司成本处于第一梯队，进口及落后产能双重替代，叠加技术及资金壁垒，盈利能力处于领先水平。电池成本优势显著，高效产品溢价，盈利能力超预期。
　　风险提示：电动汽车政策不达预期的风险；电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。