兴业证券-海外科技硬件板块周报：美国限制对华为出货，台积电同日公布对美投资；外部情势将对Q4行业产生关键影响-200517

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　　美国对华为管制进入第二阶段，由芯片的供应扩大至代工供应商，国产半导体产业链加速投资。美国商务部在15日宣布对华为的出口管制修订方案，使用美国技术的供应商（如台积电等代工厂）也在管制范围，该条例有120天的缓冲期；同时宣布第六次展延对华为出货许可至8月13日。同日，台积电也宣布将在美国亚利桑那建立5nm晶圆厂，计划2021年动工。
　　我们判断，台积电在美设厂的用意之一是换取对华为的出货许可，所以不排除能继续代工消费型电子的相关芯片；但未来在高性能计算与敏感领域的半导体发展，中美或将走向分支。近日国家大基金等机构对中芯南方（负责先进制程）进行约65亿美元的注资，显见政策扶持与二级市场投入趋势。
　　欧洲重启5G频谱拍卖/分配，网络扩容需求明显。奥地利本周决定8月下旬重启5G拍卖，新西兰跳过拍卖，直接分配5G频谱。近期居家办公导致电信业需求激增，多地网络容量满负荷，5G建设以及骨干网络扩容迫在眉睫，我们预计Q2起欧洲频谱拍卖将逐步恢复，9月左右订单有望逐步落地，推动全球通信产业链业绩。此外，根据韩国电信一季度的数据，随着5G渗透率提升至12.5%，ARPU提升0.9%，5G渗透持续推动运营商业绩。
　　1Q20全球笔记本出货量仅下滑2%，联想份额提升。据Strategy Analytics，一季度全球笔记本电脑出货37.9百万台，同比仅下滑2%，好于智能手机表现（SA:-16.8%）；联想在笔记本电脑份额23.5%（+0.7ppts），在平板电脑份额4.9%（+0.7ppts）。展望二季度，我们判断由于居家办公和远程网课需求的带动，笔记本电脑和平板电脑的行业出货量将得到提振。
　　投资策略：晶圆代工在业者加速备货的需求下，未来一季度将可能出现超预期成长；外部情势演变将主导Q4以后的台积电业务、国产芯片供应、以及国内晶圆代工取得设备进程。推荐关注：中芯国际（外部情势或引发国产替代预期）、中兴通讯（5G建设受益性强）、长飞光纤光缆（SA组网提振需求+光纤光缆价格触底回升）、小米集团（手机份额增长+IoT业务高增速）、比亚迪电子（口罩短期贡献业绩+于核心客户份额有望提升）。
　　风险提示：1）宏观经济下行风险；2）全球消费电子市场低迷；3）5G建设不及预期；4）中美贸易摩擦。