华创证券-公募基金周报：货币宽松的当下权益资产依然是首选-200518

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　　周度市场回顾
　　国内方面，截至上周五收盘，上证综指较前一周下跌了0.93%；深证成指较前一周下跌了0.33%；沪深300指数较前一周下跌了1.28%；创业板指数较前一周下跌了0.04%；中债总财富指数较前一周下跌了0.26%。行业板块方面，涨跌幅前三的分别是：电子（2.45%）、商贸零售（1.20%）、家电（1.19%）；涨跌幅后三的分别是：农林牧渔（-4.34%）、汽车（-2.55%）、建筑（-2.06%）。
　　国际方面，上周标普500指数下跌2.26%、纳斯达克指数下跌1.17%，恒生指数下跌1.79%，伦敦金现涨2.38%，ICE布油涨5.72%。
　　周内基金回顾
　　按照简单平均的方式计算不同类型基金的周收益情况，上周A股弱势震荡，各大宽基指数均有所回落，但部分基金重仓板块逆势上扬，主动选股超额收益较为明显，而预期较满的债券市场则延续回落，转债回调显著。偏股混合型基金整体表现相对最好，涨幅0.50%，相比股票型基金其主动选股特征更为明显；综合债基金整体表现相对最弱，跌幅0.51%。QDII和FOF基金滞后一个交易日公布数据，QDII基金跌幅0.53%，FOF基金涨幅0.37%。
　　股混型基金里，半导体芯片ETF以及部分精选科技、医药、消费优质个股的基金周度表现最为出色，例如国联安中证全指半导体ETF、中海消费主题精选、诺安利鑫等，重仓汽车、建筑建材、港股金融地产板块板块的基金周度表现相对较弱。债基里，重仓高溢价转债的基金表现相对较差。
　　策略观点
　　权益市场：外围风险事件边际效应在递减，货币宽松才是硬道理
　　大V和“睿智者”被逼空翻多后，表明短期情绪已达高点，上周市场出现分化，大小盘股涨跌互现。周末再传中美贸易争端升级的消息，回顾2018年以来类似消息的数量和结果，很明显感觉到边际效应在递减，从最开始的暴跌加2-3个月修复，到最近的日内完成调整，因此该类事件已不构成A股的主要影响因素，反而可能会刺激替代板块的政策想象空间。就我们长期的研究，A股的关键还是资金面，只要货币宽松到位，市场便不会太差。上周公布的各项数据无不显示央行的资金还在滚滚而来，我们也会继续跟着量化择时模型的结果走，保持长期持有的心态，小波澜带来的是补筹码的机会。
　　固收市场：继续谨慎
　　上周债市继续回调。尽管周中市场振幅较大，不少人仍在努力挖掘数据中可以看空基本面的蛛丝马迹，但我们还是觉得现在收益率过低，隐含的负向预期差太高，不要总是抱着这次不一样的心态，我们还是建议短久期+信用债的组合，等待债券整体性价比的提升。
　　风险提示
　　1）中美贸易冲突加剧；2）国内疫情二次爆发；3）相关基金资产配置较高、或有明显风格偏好，当股市相关板块因风险而大幅回落时难以独善其身