山西证券-山证策略·A股行业比较周报-200518

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　　本周行业配置：
　　超配：大基建（建筑、建材、机械、钢铁）、汽车、黄金、医药、食品饮料、煤炭
　　标配：农业、房地产、电力、通信、零售、非银、石化、银行、计算机、交运、家电
　　低配：传媒、电子(看好上游材料和设备制造）
　　行业配置上周表现：强势延续，绝对收益上升1.98%，相对回报上升3.2%，组合β再度调升。量化行业配置仓位扩张，消费回暖、基建逆周期以及科技新业态为配置主要方向。
　　因子上周表现：上周量化因子中质量因子、价值因子、成长因子表现较好，动量与情绪因子表现较差。
　　估值：全球范围越南、香港、A股、印度仍有较高的风险溢价，A股IAPE回调，财政政策推动A股业绩预期走强，布局价值回升。因国债利率大幅回升，股息率模型显示市场短期向下压力较大。A股整体有从流动性趋势向价值过度的可能。
　　货币&利率：流动性仍相对偏紧，但对A股边际影响弱化。
　　上游：
　　减产执行，需求回暖，油价得到支撑
　　煤炭需求走强，海外疫情影响供给，预计短期煤炭走强
　　贵金属主线逻辑仍然未变
　　中游：
　　钢价迎来拐点
　　西部开发建设刺激建材、建筑板块
　　机械高景气延续
　　下游：
　　汽车销售转强超预期，重卡景气度上升
　　食品饮料景气度大幅回升，当前估值下值得配置
　　全球二次爆发隐忧出现，医药板块仍有行情
　　TMT：
　　电子：封锁华为等公司造成部分半导体企业产业链断裂，国产代替加速但风险随之上升，更看好上游材料、设备制造
　　计算机：软件销售开始反弹，云经济重回高景气区间