中信期货-商品策略（周报）：油价反弹化工上行风险增大，经济恢复金属偏强运行-200518

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　　报告要点
　　我们认为库存上升和基差走弱的预期继续施压豆粕，进口政策和进口糖浆对郑糖市场的压制或将持续；产油国的减产和欧美经济的重启使得原油供需边际改善，近期油价易涨难跌，而受油价反弹影响，近期国内化工品上行风险增大；国内货币和财政政策对经济恢复支持力度较大，黑色和有色需求有较强韧性，叠加疫情对供应端的冲击，近期铁矿、铜、锌等品种表现较强。
　　摘要：
　　上周美联储主席表示将继续释放流动性来应对经济衰退，但美联储不会实施负利率，近期美国疫情有所好转，但随着商业活动重启，近日新增病例有所反弹，受此影响上周美股小幅走弱，而原油在产油国减产和需求逐步恢复的驱动下继续震荡偏强运行，国内化工品受国际油价影响较大，在油价反弹的背景下，近期化工品上行风险增大；4月我国新增人民币贷款1.7万亿元，M2同比增长11.1%，在货币和财政政策的支持下，国内经济快速恢复，黑色和有色需求表现出较强韧性，叠加疫情对供应端的冲击，近期铁矿、铜、锌等品种表现较强；农产品方面，库存上升和基差走弱的预期继续施压豆粕，进口政策和进口糖浆对郑糖市场的压制或将持续。