国金证券-2020年5月指数基金产品精选组合报告：关注内需复苏与成长科技-200518

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　　基本结论
　　指数基金产品精选：4月市场恐慌情绪有所缓解，A股整体呈现震荡上行走势，上证综指、沪深300和创业板指月度涨幅分别为3.99%、6.14%和10.55%。整体来看，阶段市场预期仍以结构性机会为主，海外疫情持续胶着存在较大不确定性，内需复苏将是国内经济回暖重要动力。指数基金产品投资关注三条主线，一是阶段内需主导的新老基建，基建作为提振需求、托底经济重要抓手，具有相对较强的确定性；二是阶段政策支持的消费回补，国内复产复工持续推进，消费回补需求值得关注；三是科技企业盈利周期以及景气长期向上的趋势并没有改变，以科技为代表的高弹性领域仍值得关注。具体产品上选择消费50（ETF）、泰达宏利中证主要消费红利、交银创业板50指数、科技50（ETF）、广发中证全指建筑材料和信诚中证基建工程六只基金构建指数基金产品组合。
　　消费50（ETF）：中证消费50指数聚焦可选消费与主要消费优质龙头，剔除周期性较强的消费子行业，业绩成长更加稳健。前十成分股集中度80.77%，重仓的消费核心资产外资持股占比较高，自三月中旬以来获得北上资金的持续流入。
　　泰达宏利中证主要消费红利：主要消费红利指数采用主要消费+红利策略，主要消费行业具有弱周期属性，而高股息策略目标同样有助长期稳健收益。指数净利润连续三年保持增长，历年ROE稳健提升，具有较高盈利能力和较高成长性。
　　交银创业板50指数：创业板50指数集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业，是便捷投资创业板市场核心公司的工具。指数在医药生物、电气设备、TMT为代表的“新经济”行业配置比例达到92.14%，“科技+成长”属性更加纯粹。在盈利和成长性方面，创业板50兼具良好的盈利能力和优异的成长性，在科技类指数中同样表现突出，是该领域产品中进取型的代表。
　　科技50 （ETF）：中证科技指数集中了具有持续研发能力、合理激励机制以及良好的基本面高科技企业龙头。相比其他科技类指数，中证科技指数在风险上有更多考虑，通过质押比例、商誉占比等指标剔除高风险预警公司，所筛选出具有健康且优良基本面的企业更具抗风险能力，同时聚集了优质科技龙头的中证科技指数表现出必要的高盈利、高成长特性，是该领域产品中稳健型的代表。
　　广发中证全指建筑材料：中证全指建筑材料指数重点布局了受基建驱动确定性高的建材细分子行业：如下游需求稳定增长，盈利周期弱化的水泥行业以及消费建材中防水、石膏板块等成长弹性品种。指数在水泥板块配置比例达60.9%，其次为防水(14.7%)、石膏板材(7.5%)和玻璃板块(7.0%)。
　　信诚中证基建工程：随着基建投资回升，关注与基建产业链相关建筑龙头央企/国企估值修复、钢结构装配式建筑高景气子版块等机会。基建工程指数重点布局了基建建设板块(54.6%)、房建建设(16.9%)和建筑装修(8.0%)。基建工程指数前十样本股集中度达62.12%，估值提升相对滞后，受益于集中度提升和业绩稳定增长的建筑龙头央企/国企有望迎来估值修复。
　　组合风格分析：组合行业配置：申万一级行业分类下，组合在建筑材料、食品饮料、建筑装饰、家用电器和电子行业进行了重点配置，相对沪深300超配建筑材料、建筑装饰、食品饮料等行业，低配非银金融、银行、医药生物和房地产等行业。组合因子暴露：组合相对沪深300在规模和成长因子上相对暴露为负，而在Beta、价值、质量、红利因子上相对暴露均为正。组合样本指数相似度：组合内样本指数的持仓重合度均较低，能够使基金组合更有效地分散风险。组合波动率：过去一年组合波动率介于沪深300和中证500之间。
　　风险提示：疫情发展不确定性和中美贸易摩擦升温来的不确定性。