华泰证券-安图生物-603658-新冠检测试剂获批，贡献增量销售-200518

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　　化学发光法新冠检测试剂盒获批，有望增厚业绩
　　公司公告化学发光法新型冠状病毒IgM和IgG检测试剂盒获批，主要用于定性检测人血清和血浆中的新型冠状病毒IgM和IgG抗体。我们认为新冠检测试剂获批有望为公司贡献增量销售，同时长远看可以推动公司仪器对高端市场的渗透。我们上调盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为2.19/2.93/3.74元，上调目标价至157.37-163.42元，维持“买入”评级。
　　化学发光法检测新冠病毒具有差异化优势
　　目前NMPA批准的抗体检测新冠病毒试剂盒均要求仅用于对新冠病毒核酸检验阴性确诊和排除依据，不能作为新冠肺炎的确诊和排除依据，不适用于一般人群筛查。但我们认为化学发光法检测新冠病毒具有差异化优势：1）相较核酸检测，化学发光法样本采集和储存方便，对实验室要求低，检测时间短（25min vs PCR 2-3小时），而且可以定量检测患者体内抗体水平，为制定诊疗方案提供侧面依据；2）相较胶体金抗体检测，化学发光法通量大，适合批量检测，准确性和特异性更高。
　　公司新冠试剂或将更快销售和导入，新冠试剂获批助推渗透高端市场
　　我们估计公司截至2019年底磁微粒化学发光仪市场保有量超过4000台，2019年磁微粒化学发光试剂收入超过12亿元，是国产化学发光第一梯队企业。我们认为公司的医院覆盖面和铺机量超过之前获批化学发光法新冠检测试剂盒的厦门万泰、重庆博奥赛斯和天津丹娜，因此新冠检测试剂导入和放量更容易。由于部分高端医院需要准确检测新冠病毒抗体，因此新冠试剂盒获批或将加快公司仪器向高端三甲医院渗透，长远看为其它常规检测试剂的放量提供机会。
　　新冠检测试剂盒贡献增量销售，流水线发展迅速
　　我们预计公司2020年磁微粒化学发光仪装机量1200-1500台，我们认为新冠检测试剂盒贡献增量销售，受此影响我们将2020全年公司磁微粒化学发光试剂收入增速预期从26%提高至30%。在疫情逐步恢复背景下，我们预计2020年生化检测和微生物检测试剂收入同比增长30%和20%。2020年流水线业务也进入发展快车道，2020年目标装机A1和B1流水线50条和100条，流水线的铺设有望推动试剂销售持续高增长。
　　国产化学发光龙头，维持“买入”评级
　　鉴于新冠检测试剂销售放量以及对高端市场的渗透，我们上调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润为9.43/12.61/16.10亿元（2020-2022年前值为9.34/12.47/15.89亿元），同比增长23%/31%/28%，CAGR为27.63%。公司是目前单台试剂产出最高的国产化学发光龙头，充分证明其产品在临床终端的认可度，加之流水线铺设在国内也处于领先地位，我们给予公司2020年2.60-2.70 PEG估值（可比公司2020年PEG均值是1.84），对应目标价157.37-163.42元（前值是146.83-152.70元），维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情稳定后医院诊疗恢复低预期；新冠检测试剂销售低预期。