银河证券-天虹股份-002419-购百业态持续实现销售额、营业收入的双增恢复，独立超市门店稳步扩张-211028

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事件2021年第三季度公司实现营业收入30.02亿元，同比增长1.36%；实现归属母公司净利润1.13亿元，同比增长23.63%；实现归属母公司扣非净利润-0.75亿元，同比下降279.52%。

公司前三季度实现营业收入91.98亿元，同比增长3.91%；实现归属母公司净利润2.57亿元，同比增长101.44%；实现归属母公司扣非净利润-0.12亿元，同比增长44.93%。

经营现金流量净额为18.87亿元，较上年同期增加477.29%。

疫情扰动下公司业绩承压，但领先的数字化、供应链和服务积累支撑发展韧劲，购百业态持续实现销售额、营业收入双增公司的主营业务为零售业务，且在报告期内呈现逐渐聚焦主业的势态，2020年前三季度，公司实现营业收入91.98亿元，同比增长3.91%，其中零售业务实现营业收入88.67亿元，占比96.41%，较上年同期占比提升3.07个百分点。

对于其他业务板块，在地产方面，公司早前披露地产业务销售款大部分已在2019年结转完毕，目前公司也并无房地产开发业务。

预计其他业务的收入主要来源于管理输出和加盟店等项目带来的营收，报告期内该项收入较上年同期出现43.98%的下滑，或与期间新开门店中独立超市占比提升、便利店数量的净增速放缓有关。

可以看到，零售业务贡献了所有的规模增长，并部分抵消了其他业务规模缩减所带来的影响，拉动总营业收入实现同比3.91%的增长。

整体来看，公司的各项指标受新收入准则的影响较大，数据的可比性受到影响。

具体而言，公司前三季度财务费用较上年同期增加2.60亿元，主要系执行新租赁准则下，确认的利息费用增加；而经营现金流量净额较上年同期增加477.29%，既包含去年同期受新冠疫情影响销售下降的影响，也包括本报告期将支付的房屋租金由经营活动现金流出划分为筹资活动的现金流出这一因素。

同时，第三季度的非流动资产处置损益达2.19亿元，主要系侨香路网上天虹分拣中心城市更新项目产生收益，极大地增厚了Q3的归母净利润。

分季度来看，一季度，随着疫情形势缓和以及疫苗接种面的扩大，国内经济运行进一步好转，公司积极抓住节假日促销机会，促进了客流与销售的大幅增长；二季度，公司主要经营区域华南区出现散点疫情，线下客流恢复受到阻碍，营收小幅下跌；三季度营收恢复增长，华南区、华中区增量贡献大，购百业态销售额、营业收入均呈现较高速的增长，且其门店数量与面积占比持续提升，提档升级；而超市可比店的营收降幅较二季度收窄明显，毛利率有所提升。

随着公司数字化运营持续升级、门店提质增效、供应链优化及低效资产出让等各个方面的逐步推进，期待未来业绩表现。

本报告期内公司会计政策发生变更，在新租赁准则下新增加了对相应租赁负债按实际利率法计提的“利息支出”和对使用权资产计提的“折旧费用”，已确认使用权资产和租赁负债的承租合同支出不再计入“租赁费用”，同一租赁合同总支出将呈现“前高后低（即租赁前期较高，再逐年减少）”的特点，但租赁期内总支出与原准则下相等；根据公司的公告披露，新会计准则对公司2021年全年利润影响约5.8亿元。

按照旧租赁口径核算，公司2021前三季度实现归母净利5.10亿元，同比增长300.73%，实现扣非归母净利2.42亿元，故可以判断前三季度会计准则对于归母净利及扣非归母净利的影响约为2.53亿元。