南华期货-有色金属需（锌）周报：整体空间有限-200518

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　　宏观：国际争端再起给经济恢复前景带来悲观的预期。不过，“两会”召开在即，政策预期较强。
　　供给：国内供应端扰动较为有限，湖南轩华提前进入检修状态，但同时有太丰等炼厂结束检修，抵消部分减量，增减之下基本维持稳定；海外矿山5月陆续开始复工，但发运仍需要时间。此外，低价5000元/金属吨的TC是冶炼厂底线。
　　需求：北方地区大部分镀锌企业订单较为稳定，但南方地区由于做外贸出口的企业较多，整体受到海外疫情冲击仍然显著，部分大中型规模的压铸锌合金企业开工仅维持一半；氧化锌、电池等行业由于轮胎和电池外贸订单锐减。
　　库存：截止5月15日，锌锭社会库存为22.01万吨，较5月8日减3900吨，上期所锌锭库存较5月8日减6029吨至116022吨；截止5月15日，LME锌库存为98975吨。
　　观点：基本面看，供应端扰动的影响在逐步减弱，但从海外矿山复工到进口补给国内市场需要一段时间，因此短期内矿端偏紧的局面仍将存在。国内锌矿加工费持稳，目前低价5000元/金属吨的TC已经是冶炼厂的底线。消费端，南北分化，北方地区大部分镀锌企业订单较为稳定，但南方地区由于做外贸出口的企业较多，整体受到海外疫情冲击仍然显著，部分大中型规模的压铸锌合金企业开工仅维持一半；氧化锌、电池等行业由于轮胎和电池外贸订单锐减。总体看，远期供应压力犹在，锌价涨幅有限；但矿端供应恢复及进口补充需要时间，对锌价仍有支撑，整体或陷入窄幅震荡。
　　策略：上下空间有限。