南华期货-动力煤周报：供需好转，煤价低位反弹-200510

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　　观点：短期企稳反弹，但上涨空间有限
　　逻辑：受进口政策趋严影响，异地报关受阻，后期进口小幅下降。临近两会安检加强，部分煤矿有减产以及停产检修，供应高位有小幅收缩预期。港口调入相对较低，锚地船回升，港口净调出增加，库存快速去化。下游方面，随着企业逐步复产，气温回升，下游日耗大幅提升。电厂去库告一段落，煤价低位下采购好转。同时季节性面临迎峰度夏，后期有小幅补库。整体供需边际好转，驱动向上，但煤炭供需依然偏于小幅宽松。同时期价升水较大，反弹空间恐有限。
　　供应：目前煤矿开工率基本高位，供应较为宽松。两会期间安检加强，供应收缩预期较强。4月进口量大幅增长，后期进口收紧力度将更一步加大。
　　需求：企业基本复产，同时气温回升下，下游电厂日耗大幅提高。同时面临迎峰度夏，下游库存前期持续下滑，目前库存适中，后期有季节性补库需求。
　　库存：高速免运费取消后，煤矿销售转差，库存压力增加。环渤海港口吞吐量增加，持续净调出，库存高位持续下滑，压力不大。下游电厂方面，前期持续一段时间去库后，目前同比正常，后期有一定的季节性补库。
　　风险因素：煤矿安检政策趋严，煤企大幅度减产，进口大幅收紧