兴业证券-教育行业周随笔（05.11~05.17）：微信教育领域布局不断加深，生态构建者定位值得期待-200518

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　　投资要点
　　周随笔：微信教育领域布局不断加深，生态构建者定位值得期待
　　4月23日，企业微信举办了首场教育行业发布会，发布了针对基础教育行业的解决方案。同时，企业微信还将拿出10亿元启动金，激励教育服务商专项服务学校、教育局。目前，企业微信教育行业已覆盖全国34个省级行政区。
　　教育生态构建效果显著。微信支付教育行业总监许阳辉表示，微信的定位是只提供工具和能力，真正下场去做具体应用的是学校或培训机构，并明确表示微信不会做教育内容或To C服务。2019年，微信支付人数增速和微信就业带动教育行业分别位居第三和第二。
　　业态模式：微信团队将服务对象分为高校、K12学校和培训机构。对于不同对象的不同场景，微信支付、小程序和企业微信有针对性的解决方案。同时，借助企业微信与小程序两大新发力点，进一步打通局-校-家之间的联系。
　　我们认为，微信在教育领域的定位，更倾向于成为一个完整生态的构建者与维护者，而不是直接参与者或单纯的流量“管道”。对培训机构的价值逐步由获客向客户日常维护转移，对教育局、学校的价值向着综合平台方向深化。未来发展上，AI教育、游戏化教育和视音频在线教育，都是值得期待的方向。
　　本周A股教育指数（886040.WI）累计下跌0.44%，跑输上证综指0.47pct，跑输深证成指0.37pct。A股教育行业10家重点公司中5家上涨，涨幅前三为中公教育、凯文教育、佳发教育，涨幅分别为8.15%、6.74%、1.43%，跌幅前三为开元股份、盛通股份、立思辰，跌幅分别为-8.19%、-3.27%、-2.16%。深证成指指数（除昂立教育外的重点教育标的均在深交所上市）本周跌幅为0.07pct，跑赢5家A股教育标的。本周港股教育行业16家重点公司中14家上涨，涨幅前三为卓越教育集团、中国东方教育、天立教育，涨幅分别为14.21%、14.17%、13.68%，跌幅前二为睿见教育、枫叶教育，跌幅分别为-5.36%、-4.50%，16家重点公司中14家跑赢大盘。美股教育行业10家重点公司中仅有流利说上涨，涨幅为6.10%，跌幅前二为尚德机构和瑞思学科英语，跌幅分别为-26.97%和-23.50%。
　　教育行业重点新闻：政策要闻：河南发布对口招收中职学校毕业生方案；北京2020年体育中考改为合格性考试；今年考研报名人数同比增加51万人；中小幼教师公开招聘可“先上岗、再考证”；乌鲁木齐将开展中小学编程教育；北京大中小学及幼儿园开学时间确定；人社部拟发布10个新职业，在线学习服务师、核酸检测员在列；吉林市全面实行封闭管理，已复课高三、初三年级转为线上授课；多地教师组织学生为明星应援引关注；教育部：校外机构高考复读生、艺考生优先开班；上海教培市场全面解禁。重要数据：朴新教育2020年Q1营收7.51亿元，在线教育业务营收2300万；瑞思2020年Q1营收1.09亿，净亏损同比增长385.5%至1.038亿。行业动态：58同城大学成立；轰轰机器人进军AI教育；博实乐将收购翰林学院51%股权；黄琰卸任好未来CTO，专注开放平台业务；大娃科技获优贝迪基金1.2亿元投资；字节跳动推AI英语辅导应用“开言简单学”；山鼎设计证券简称更名“华图山鼎”，华图教育借壳上市再进一步；奥飞娱乐拟募资11亿进行扩产；流利说任命新独立董事。
　　投资建议：教育是政策敏感度极高的行业，目前K9趋严、K12培训规范，职教领域利好政策却频出。作为A股职教旗舰，中公教育聚焦大学生就业，专注招录培训、职业提升培训(考研等)和职业能力训练(IT)，且在研发、渠道、品牌等方面构建较强竞争壁垒，截至2019H1专职研发2000人，网店880家，在职业教育备受政策支持背景下，中公将通过渠道与产品优势实现持续高增长，建议积极关注。
　　风险提示：教育行业竞争加剧、政策变动风险、二级市场系统性风险等