国信证券-力量钻石-301071-2021年三季报点评：培育钻石新星，充分受益行业超高景气-211027

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专注于人造金刚石，盈利能力大幅提升公司主业分为培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶三大业务板块，21H1培育钻石/金刚石微粉/金刚石单晶收入占比40.78%/29.61%/28.14%，培育钻石是最大板块。

2020年营收2.45亿元，归母净利润0.73亿元，2017-2020年收入/归母净利润CAGR分别20.01%/19.86%。

21Q1-Q3营收3.44亿元，同比+106.89%；归母净利润1.61亿元，同比+271.21%，营收业绩高增长主要系培育钻石业务爆发式增长且工业金刚石呈现供不应求逐步涨价趋势。

公司21Q1-Q3毛利率/净利率分别63.05%/46.81%，同比+22.73/+20.72个pct，盈利能力大幅提升。

培育钻石行业方兴未艾，中国企业占据优势地位培育钻石是模拟天然钻石生长环境培育出来的钻石，作为可媲美天然钻石的新兴珠宝饰品，兼具性价比（约为天然钻石价格的三分之一）、符合环保趋势（不会造成环境破坏、碳排放量极低）、款式多样化等优势，契合新生代消费者轻奢悦己的个性化需求，当前供给端看技术成熟，产能正在快速爬坡，需求端得益于消费者接受度提升已呈现快速增长趋势，未来培育钻石行业有望持续较快成长，迎来黄金发展期。

我国企业在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均具备领先优势，力量钻石作为行业领先企业，有望深度受益行业爆发。

印度是全球钻石加工集散地，占据全球主要钻石加工份额，其进出口数据可充分反映培育钻石需求情况。

根据印度进出口数据显示，2021年1-9月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为8.10/8.08亿美元，同比+210.13%/+155.41%；9月培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为1.02/0.96亿美元，同比+37.11%/20.22%，行业呈现超高景气态势。

投资建议：首次覆盖给予“增持”评级公司是国内领先的超硬材料生产商，将深度受益培育钻石行业需求爆发。

我们预计公司2021-23归母净利润分别为2.18/4.23/6.48亿元，对应PE77/40/26倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；产能扩张不及预期。