国信证券（香港）-房地产行业双周报： 商品房销售环比增速开始回落，土地市场回暖明显，物业管理行业大幅上涨-200512

《国信证券（香港）-房地产行业双周报： 商品房销售环比增速开始回落，土地市场回暖明显，物业管理行业大幅上涨-200512（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券（香港）-房地产行业双周报： 商品房销售环比增速开始回落，土地市场回暖明显，物业管理行业大幅上涨-200512（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行情回顾
　　本期(2020/04/27-2020/05/08)恒生指数上涨1.67%，同期恒生地产类指数上涨2.19%，物业管理行业大幅上涨11.61%，恒生地产指数跑赢恒生指数0.52个百分点，物业管理行业跑赢恒生指数9.94个百分点。目前房地产板块PE（TTM）为7.4X，估值已处于低位区域；物业管理行业指数本期再度大幅上涨，PE(TTM)已达44.9X,估值位居所有板块的第一位。
　　商品房销售环比增速开始回落
　　从月度数据来看，1―3月全国商品房销售面积为2.2亿平方米，同比大幅下滑26.32%；商品房成交金额为2.04万亿元，同比下滑24.68%。3月百城住宅月平均价格为15195元/平方米，同比小幅上升2.95%，涨幅较上月回落0.1个百分点，显示尽管商品房销面积大幅回落，但销售价格仍保持平稳。
　　从周销售数据来看，同比增速延续下滑态势，环比增速开始回落。本期30大中城市第一周商品房成交面积为287.2万平米，环比下滑13.09%，同比上升14.95%；第二周商品房成交面积为270.04万平方米，环比下滑5.98%，同比下滑32.75%。销售数据同比延续下滑态势，环比增速也开始回落。其中，一线城市同比增速分别为26.6%、-21.43%，二线城市同比增速分别为5.41%、-30.67%，三线城市同比增速为22.40%、-44.51%。第一周五一期间一线、三线城市销售表现较好。
　　土地市场回暖明显
　　本期百城土地供应规划建筑面积为1615.63万平方米，环比上升48.73%，同比上升10.10%。其中，一线城市本期供应规划建筑面积96.70万平方米，同比上升41.38%；二线城市本期供应规划建筑面积560.74万平方米，同比下滑5.97%；三线城市本期供应规划建筑面积为958.2万平方米，同比上升19.38%。土地成交方面，本期百城土地成交面积为813.18万平方米，环比上升1.93%。供销比为1.99，土地成交溢价率为17.31%，小幅回升。
　　投资建议
　　政策面上，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，优先支持基础设施补短板行业，包括仓储物流、收费公路等交通设施，水电气热等市政工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。鼓励信息网络等新型基础设施，以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点。该政策主要是针对基础设施REITs，尽管目前住宅及商业地产项目并未包括在内，但前景值得期待。
　　从数据上看，本期商品房销售环比增速开始回落，土地市场回暖明显，土地成交溢价率为17.31%，小幅回升。我们维持房地产行业“中性”的投资评级。对于物业管理子行业，行业龙头公司的平台服务价值、弱周期性及防御性在疫情影响下得到进一步凸显，我们继续看好物业管理子行业的投资机会，维持物业管理子行业“买入”的投资评级。建议关注业绩增长确定、行业长期前景向好的碧桂园服务（6098.HK）、永升生活服务（1995.HK）、新城悦服务（1755.HK）等物业管理子行业个股。
　　风险提示
　　房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓；调控政策、融资环境超预期收紧；疫情持续时间超预期。