东兴证券-钢铁行业数据周报：钢铁行业，为什么2季度的铁矿石市场仍是紧平衡-200519

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　　每周一议：为什么2季度的铁矿石市场仍是紧平衡？
　　（1）国内的高炉开工率和日均疏港量维持高位。2季度国内的高炉企业保持高开工率，4月份我国的生铁产量仅同比下降1.2%。从日均疏港量看，4月份至5月中旬的日均疏港量同比增速扩大至6.8%，港口库存降至1.11亿吨。生铁日均产量增速与日均疏港量增速呈背离态势，可能与内陆钢厂在高速路收费前的补库行为有关。后续应关注高日均疏港的可持续性和港口库存的变化。
　　（2）海外需求最差的时候或已经过去。海外疫情的扩散对钢材消费造成显著影响。美国4月份的钢材产量同比下降近40%。5月份欧美等国家和地区陆续复工复产，负面影响有望逐步减弱，预计4月、5月和6月海外钢材消费分别同比下滑30%、20%和10%。国内的铁矿石日均疏港量维持6%的增速，理论测算疫情对全球Q2季度铁矿石需求的影响为-20038万吨。考虑到独联体、印度等地区以自给铁矿为主，剔除后疫情对铁矿石贸易需求的影响为-2872万吨。
　　（3）疫情对铁矿石供给端的影响或超预期。参与全球贸易的铁矿石供给主要依赖于澳大利亚和巴西。Vale布鲁马迪尼奥的矿场经营许可证因不配合抗击疫情被当地政府吊销，疫情对巴西铁矿供给的潜在影响或超预期。目前巴西疫情仍然处在失控状态，按停工停产1个月计将影响供给3000万吨。
　　供给：本周螺纹钢产量周环比增12.33万吨，达到381.31万吨，周产量接近去年的峰值水平。当前的高炉开工率已接近去年5-6月份的峰值水平，电炉产能尚有释放空间，供给压力仍在。
　　需求：本周螺纹钢表观消费量为473.89万吨，环比上周上升30.72万吨；上海线螺成交3.34万吨。五大品种钢材的总社会库存周环比下降100.07万吨，降幅高于上周34.24万吨。螺纹钢的社库、厂库分别降56.02、36.56万吨。
　　原料：本周铁矿石和废钢价格上涨。港口铁矿石库存周环比下降94.05万吨，创2017年以来的新低。铁矿石日均疏港量为300.61万吨，处在历史高位。
　　价格和利润：本周主流钢材品种价格上涨，长流程钢厂和短流程钢厂的成本滞后吨钢毛利继续修复。其中，长流程钢厂的螺纹钢成本滞后吨钢毛利升至319元/吨，短流程钢厂的螺纹钢吨钢毛利为96元/吨。
　　投资策略：国内疫情基本稳定，下游有赶工需求，螺纹钢表观消费量高于历史同期，钢价和利润持续修复。两会召开在即，围绕基础设施建设投资和房地产的宏观调控政策或更为明确。建议关注低估值建筑用钢企的价值重估，重点关注：方大特钢。产能集中度提升的规模化、出口占比提高的国际化和特钢占比提升的高端化是后城镇化时期我国钢铁工业转型的主要方向，特钢龙头企业具备穿越周期的成长性，长期推荐：中信特钢。
　　风险提示：（1）原材料价格风险；（2）宏观经济风险；（3）企业经营风险。