万联证券-国防军工行业北斗导航产业深度报告：全球组网完成在即，北斗产业迎配置良机-200519

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　　行业核心观点：
　　北斗三号预计将于近期完成全球组网，北斗产业迎配置良机。以北斗为核心基础，推进卫星导航与其他领域技术融合与产业融合，将为全球用户提供更精准的时空信息，深刻改变各行业与民众的生产生活方式。军民两用市场需求的持续扩大，成为助推产业链各环节成熟向好的源动能，上游产品配套需求及下游场景应用领域将进一步得到拓展。北斗行业将迎来“军转民”、国际化的市场风口，商用红利将逐渐释放。站在北斗产业新一轮快速成长期的起点，建议把握战略性配置机遇，关注军民市场同拓展、产业链全布局、技术实力雄厚的标的公司，重点推荐海格通信。
　　投资要点：
　　北斗导航系统全球组网进入冲刺环节，产业将迎来黄金发展期：与其他GNSS系统相比，北斗系统具有抗干扰能力强、精度高、服务多样化的优势。将在2020年全面建成北斗三号系统，为全球用户提供服务，北斗导航产业将迎来黄金发展期。
　　北斗产业链市场化参与较高，行业增长重心将向下游运维服务迈进：上游核心元器件将在高精度和国产化的驱动下取得技术突破；中游终端应用领域扩大进一步增强北斗系统的渗透率；下游运维服务进行市场整合，有望成为最有增长潜力的环节。
　　军民两用需求增长强力拉动北斗产业链蓬勃发展，市场风口导向凸显投资机遇：军用方面，特殊机构端需求坚挺，长期将持续扩大规模；民用方面，行业端示范效应带动规模化应用发展，大众端新模式、新业态不断涌现，应用前景广阔。在军民融合相关政策的刺激下，北斗系统转向民用有望迎来一次跨越式的爆发。随着北斗三号的全球组网即将完成，预期北斗系统的应用将不断向全球扩展，进一步拉动北斗应用推广与产业化进程。
　　投资建议：中国北斗三号全球定位导航系统组网完成后，军用、民用市场需求的增长将有力促进北斗产业链的发展，国防开支有望持续增长，国防军工行业估值呈修复趋势，看好北斗产业投资机遇。重点推荐关注海格通信。
　　风险因素：北斗产业链成熟速度不及预期、北斗民用拓展不及预期、全球卫星导航系统终端竞争激烈