华泰证券-迈克生物-300463-发光新冠试剂获批，或带动销售及装机-200519

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　　发光平台新冠试剂获批，成为国内首家核酸+抗体双证企业
　　公司公告化学发光平台新冠病毒lgM和lgG检测试剂盒获得国家药监局批准上市，至此，公司成为国内市场唯一一家核酸+抗体（新冠检测）双证全覆盖企业。我们认为，发光平台的新冠试剂获批具有重要意义，一方面试剂销售可增厚业绩，另一方面更长远意义在于有望显著带动发光仪器i3000和i1000的装机进院。我们上调盈利预测，预计20-22年EPS为1.24/1.47/1.79元（前值1.18/1.42/1.76元），调整目标价至53.94-56.42元（前值为43.20-45.56元），维持“买入”评级。
　　短期影响：试剂销售增厚业绩，后续发光+胶体金+核酸三管齐下
　　我们认为，化学发光法检测新冠病毒具备差异化优势：1）相比核酸检测，化学发光法检测具备时间更短、采样更方便、对实验室环境要求更低等优势，可作为核酸检测较好的辅助诊断产品；2）相比胶体金，化学发光法检测具备高通量、更高的准确性和特异性等优势，适合医院批量筛查。公司是国内新冠检测产品最齐全的厂家之一，目前核酸产品已获得NMPA、CE认证及FDAEUA，发光产品已经获得NMPA及CE认证，胶体金产品已获CE认证且具备出口资格。我们保守估计全年新冠试剂有望贡献收入3-4亿元，贡献净利润1.0-1.5亿元，公司也有望借此契机加速经销渠道建设。
　　更长期影响：有望显著带动仪器装机，或为加速进口替代重要窗口
　　我们认为，化学发光平台新冠试剂盒获批的更重要意义在于带动仪器进院，仪器装机后对其它常规试剂的销售具备正面作用，公司有望借此契机加速打入三级医院市场，加速国产替代。我们预计截至19年，公司化学发光仪器市场保有量在2500-3000台，我们认为20年在发光新冠试剂催化下，仪器新增装机量有望达到1000-1500台，奠定后续试剂上量基础。
　　其它业务：目前已在逐步恢复，不改长期增长逻辑
　　公司生化、发光等常规项目1Q20受到医院门诊量下降影响，收入同比有所下滑，但目前已在恢复：1）化学发光：看好20-22年收入CAGR超30%，带动自产IVD板块维持约25%收入CAGR；2）生化：量值溯源能力国际领先且产品定位偏高端，看好20-22年收入CAGR约15%）；3）血球等新品有望快速放量，我们预计流水线20年有望签单50-60条。
　　自产步入收获期的IVD龙头，维持“买入”评级
　　考虑新冠试剂盒销售及对装机的带动，我们上调盈利预测，预计20-22年归母净利润为6.90/8.18/9.98亿元（前值6.60/7.94/9.82亿元），同比增长31%/19%/22%，当前股价对应20-22年PE估值39x/33x/27x（对应20年自产板块PE为44x）。基于2020年业绩，采用SOTP方法，考虑i3000上市时间较晚，20年化学发光收入体量略低于国产主要对手，给予自产板块20年51-53x PE（可比公司平均PE 58x）、代理板块14-16x PE（可比公司平均PE 15x），对应目标价53.94-56.42元，维持“买入”评级。
　　风险提示：试剂招标降价，产品销售不达预期，研发进度低于预期。