华西证券-中科创达-300496-智能方案频落地，全年业绩放量可期-211027

《华西证券-中科创达-300496-智能方案频落地，全年业绩放量可期-211027（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-中科创达-300496-智能方案频落地，全年业绩放量可期-211027（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件概述10月27日中科创达披露三季报：2021年前三季度公司主营收入26.72亿元，同比上升49.51%；归母净利润4.5亿元，同比上升54.24%；扣非净利润4.06亿元，同比上升52.09%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入9.78亿元，同比上升32.54%；单季度归母净利润1.73亿元，同比上升47.39%。

分析判断:营收业绩持续向好，四季度业绩放量可期1、营收业绩高增长，加大研发投入。

公司前三季度营收、归母净利润分别同比+49.51%、54.24%。

此外公司净利率达16.43%，同比-0.16pct；毛利率达41.76%，同比+2.89pct，环比-0.49pct。

我们认为，毛利率环比下降或源于低毛利率的物联网收入增速高，营收占比进一步提升所致。

此外公司前三季度四费费率共26.63%，同比+3.09pct。

销售、管理、研发费用率分别为3.31%、10.38%、12.85%，同比分别-0.12pct、+0.44pct、+2.98pct。

其中研发费用提升较多，或源于在自动研发及物联网业务上的新产品投入。

2、应收账款与存货同比高增，四季度业绩有望放量。

公司截至三季度应收账款达10.60亿元，同比增长79.1%，我们认为或源于今年下游B端业绩承压，回款速度慢于往年，但鉴于公司下游主要为龙头企业，四季度收回账款确定性高。

此外截至三季度公司存货6.83亿元，同比增长69.8%，主要源于物联网规模扩大，备货增加；环比来看存货较二季度末减少0.63亿元，已在逐步放量。

综合应收账款与存货分析，我们认为公司四季度业绩放量可能性高。

汽车与物联网业务，产品加速落地，合作加速发布8月以来，创达在汽车业务和IoT业务上均有产品、合作方面的新进展：1、汽车领域，发布兼容安卓的KanziOne，融合泊车方案首披露。

9月，创达发布全球首个与安卓操作系统完全兼容的汽车HMI工具链——KanziOne，方便OEM基于安卓开放独有的用户界面凸显品牌调性；发行版将于明年1月推出。

10月，在AudiTechDay上创达展示其SmarkParking融合泊车是解决方案，在行业中首次实现了将泊车功能与座舱域/自驾域融合，大幅降低了泊车系统成本，并充分复用原车座舱域/自驾域算力。

2、IoT领域，工业物联网+智能家具均实现和巨头厂商持续的紧密合作。

8月，EB5智能魔方发售，赋能交通、工厂、煤炭、矿山、电力等多个行业；9月，中科创达发布基于欧拉操作系统面向边缘计算领域的商业发行版。

10月中科创达-米家接入认证实验室正式落成，标志着创达物联网产品能够接入米家认证，进入小米智能家居生态。

此外基于创达TurboXC404SOM的路易威登智能音箱已于下半年上市，创达的技术广受高端品牌认可。

投资建议公司新兴业务所处行业高速发展，传统软件业务发展稳健，将持续推动公司增长，维持盈利预测如下：预计2021-2023年公司的营业收入为37.4/50.8/66.2亿元，归母净利润为7.7/10.3/13.6亿元，每股收益（EPS）为1.81/2.42/3.20元，对应2021年10月27日收盘价123.09元，PE分别为68/51/38倍，强烈推荐，维持“买入”评级。