中泰证券-航天宏图-688066-前三季度业绩高增长，销售网络体系进一步完善-211027

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投资事件：公司发布2021年三季度报告：前三季度收入8.11亿元，同比增长98.60%，归母净利润0.56亿元，同比增长65.30%；第三季度收入3.75亿元，同比增长87.06%，归母净利润0.51亿元，同比增长61.64%。

收入利润实现高增长，业务成长性良好。

由于公司“PIE+行业”产品线快速拓展，报告期内验收项目增多，公司业绩实现高速增长。

2021年1-9月份，公司收入规模达到8.11亿元，同比增长98.60%，收入规模接近翻倍增长；归母净利润规模为0.56亿元，同比增长达65.30%；扣非归母净利润为0.52亿元，同比增长119.83%，扣非归母净利润也实现翻倍增长。

数据表明，前三季度公司业绩高速增长，业务成长性良好。

从单季度业绩来看，公司单三季度实现收入3.75亿元，同比增长87.06%，归母净利润为0.51亿元，同比增长61.64%。

单三季度业绩依然维持高增速。

公司加大销售网络建设力度，助力业务全国性拓展。

公司继续加大销售网络建设力度，前三季度销售费用规模达8781.89万元，同比增长118.92%，销售费用规模实现翻倍增长；前三季度销售费用率为10.82%，而去年同期为9.82%，同比提升1个百分点。

截止2021年上半年，全国销售点数目已经达到59个，比去年底新增24个销售区域，公司四级营销体系逐步优化。

从销售费用规模、销售费用率变化以及销售网点数目增长情况来看，公司目前仍在继续强化全国性的销售网络体系建设，助力“PIE+行业解决方案”以及云服务产品全国性推广。

定增资金到位，加速布局上游商业卫星数据领域，完善产业链上下游一体化布局。

公司定增已经落地，实际募集资金6.89亿元。

公司定增募投项目包括分布式干涉SAR高分辨率遥感卫星系统项目，拟投资金额3.64亿元。

目前公司发射SAR遥感卫星项目稳步推进，加速对上游商业卫星数据领域布局，获取独特性遥感卫星数据。

若卫星发射项目顺利完成，公司业务将涵盖遥感卫星数据、基础处理软件平台、遥感行业应用，实现产业链上下游一体化布局。

公司核心竞争力有望不断提升，驱动业务维持中长期高速增长。

投资建议：预计公司2021/2022/2023年EPS分别为0.99/1.41/2.01元，对应PE分别为51.64/36.16/25.42倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢。