方正证券-中科电气-300035-石墨化产能快速释放，再扩10万吨一体化产能-211027

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事件：公司前三季度实现营收13.9亿元，同增116.81%；归母净利润2.5亿元，同增122.86%；其中Q3实现营业收入5.65亿元，同增105.09%；归母净利润0.91亿元，同增73.18%；扣非净利润0.89亿元，同增81.51%。

1.公司于云南曲靖规划10万吨一体化产能公司与亿纬锂能建合资公司，投资25亿建10万吨负极一体化产能，一期5万吨负极材料将于18个月内投产，亿纬优先从合资公司提货。

此外，公司拟与当地政府签订协议书，预计能耗指标审批进展顺利。

2.未来展望明年石墨化紧缺，预计公司年底石墨化产能开始释放，22年石墨化自供率快速提升，保障出货量的同时单吨净利提升。

展望未来，公司将跻身一线梯队，同时扩大消费类份额，高端产品占比有望提升。

投资建议：预计公司21-23年归母净利润3.62、8.04、11.01亿元，对应PE为65.82、29.59、21.62x，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；产能放量不及预期；市场需求不及预期。