国泰君安-基建行业：交通部，2020年公路水路固定资产投资将会达到1.8万亿元人民币-200519

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　　交通部于5月19日的国新办举行的加快建设交通强国发布会上称，预计2020年完成公路水路投资约1.8万亿元(人民币，下同)。此外，交通部称在建项目现在的复工复产率已经达到了99.7%，并在现有项目的基础上已经形成一个新的项目库，新的项目库有新增投资8,000多亿元，如果需要，这些项目在做好前期工作的基础上，可以及时开工投入建设。
　　根据交通部的数据，2019年公路水路完成投资额为23,452亿元。以此推算，今年公路水路投资额预计将下跌23.2%。值得注意的是，2019年2月交通部对当年(2019年)公路水路投资额的预计亦为1.8万亿元，与2020年一致，但实际完成额远超年初目标。我们认为虽然2020年受新冠疫情影响公路水路投资完成额或低于2019年，但在现时交通在建项目复工率达到99.7%、中央政府出台多项稳基建投资的支持政策，以及2020年作为“十三五”计划的收官之年，公路水路完成投资额将高于1.8万亿元的目标。
　　中国证监会及发改委于4月30日联合发布<关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知>。发改委投资司副司长韩志峰表示，基础设施REITs试点有利于盘活存量资产，将回收资金用于新的基础设施和公用事业项目建设，弥补投资资金不足，形成良性投资循环，是基础设施投融资机制的重要创新。据估计，现时中国累计基建投资额超110万亿元，假设其中1%符合证券化的条件，资产规模亦超过1万亿元，对拉动基建投资将有显著作用。现时政府在货币及财政政策上的积极支持，对基建投资增速构成重要托底，我们认为增速进一步下跌的空间不大。考虑到现时行业低迷的估值已反映大部分的风险，重申行业“跑赢大市”评级，维持中国铁建(01186 HK)、中国中铁(00390 HK)及中国建筑国际(03311 HK)的“买入”评级，以及中国通号(03969 HK)的“收集”评级。