天风证券-商业贸易行业：京东，20Q1疫情推动线上购物需求猛增，自有物流保障收入活跃用户持续高速增长-200520

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　　京东发布CY20Q1实现营业收入为1462.05亿元，同比增长20.75%。其中，商品收入1300.93亿元，占比88.98%，同比增长19.73%；服务收入161.12亿元，占比11.02%，同比增长29.62%。实现Non-GAAP归母净利29.72亿元，同比减少9.78%。
　　活跃用户数持续增长，低线城市拓展顺利。CY20Q1年度活跃消费者账户达到3.87亿，本季度增长2540万，京东年度活跃消费者账户持续增长。
　　疫情推动线上购物需求猛增，京东作为线上全类别零售商受益。当疫情情况高度不确定并且在最严格的时间与社会隔离开来时，新鲜产品和其他日用品的订单激增。过去三个月可选消费逐渐恢复，五一看到了家用电器和时尚服装领域快速增长。京东是全类别零售商，受益于任何品类增长。我们预计618商家活动热情将达到过去17年最高水平。
　　疫情期间自有物流高效运转，保障京东承接疫情期间线上购物需求。疫情期间京东物流持续履单且效率高，承接了来自现有客户以及京东生态系统之外的新客户的强劲需求。
　　风险提示：消费增长不达预期，家电行业恢复不达预期，疫情影响超预期影响物流正常运营