国海证券-恒力石化-600346-三季报点评：获评能效领跑者标杆企业，新材料项目持续建设-211027

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事件:2021年10月28日，公司发布2021年三季报：实现营业收入1514.89亿元，同比+46.60%；实现归母净利润127.12亿元，同比+28.46%；加权平均净资产收益率为24.98%，同比增加0.48个百分点。

销售毛利率15.74%，同比减少5.39个百分点；销售净利率8.39%，同比减少1.20个百分点。

其中，2021年Q3实现营收469.14亿元，同比+30.4%，环比-8.62%；实现归母净利润40.70亿元，同比-7.06%，环比-9.99%；平均净资产收益率为7.81%，同比减少2.78个百分点，环比减少1.14个百分点。

销售毛利率16.80%，同比减少7.48个百分点，环比增加0.24个百分点；销售净利率8.69%，同比减少3.44个百分点，环比减少0.12个百分点。

2021年8月17日，中国石化联合会官网公示了2020年度石油和化工行业重点产品能效“领跑者”、水效“领跑者”名单和指标，恒力石化（大连）有限公司和恒力石化（大连）炼化有限公司均获评“2020年度石油和化工行业能效领跑者标杆企业”，其中精对苯二甲酸、原油加工、对二甲苯、醋酸四项产品能效行业领跑。

投资要点：炼化项目稳定贡献业绩，公司前三季度业绩高速增长公司2021年前三季度实现营收1514.89亿元，同比增长46.60%；实现归母净利润127.12亿元，同比增长28.46%。

公司前三季度业绩创历史新高，主要受益于公司2000万吨/年炼化装置、150万吨/年乙烯装置以及配套煤化工装置投产后运行稳健，效益释放明显。

其中，2021年前三季度，炼化业务实现营收859.89亿元，同比增长44.10%，销量达2016.81万吨，同比增长34.36%；PTA业务实现营收355.69亿元，同比增长71.22%，销量达886.06万吨，同比增长46.45%；新材料业务实现营收195.18亿元，同比增长58.36%，销量达227.91万吨，同比增长34.52%。

2021年Q3，公司单季度实现营收469.14亿元，同比增长30.40%，环比减少8.62%；实现归母净利润40.70亿元，同比减少7.06%，环比减少9.99%。

在上游原油和煤炭价格不断攀升的背景下，公司单季度盈利仍可保持在40亿元以上，展现出公司良好的成本控制能力和持续稳定的盈利能力。