光大证券-A股市场观察：两会窗口临近，观望情绪较浓-200520

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　　◆市场表现：今日市场震荡下行，截至收盘，上证综指下跌0.51%，沪深300下跌0.53%，创业板指下跌1.21%，上证50指数下跌0.16%，中证500指数下跌1.05%，万得全A下跌0.73%。行业层面，银行、电力设备及新能源板块领涨市场，科技板块表现不佳，涨跌幅前三名的行业是银行(+0.48%)、电力设备及新能源（+0.41%)和纺织服装(+0.29%)，涨跌幅后三名的行业是国防军工(-2.82%)、计算机(-1.64%)和农林牧渔(-1.55%)。两市成交额小幅回升，全天共成交6867亿元（前值6415亿元），陆股通北向资金今日净流入20.39亿元（前值净流入36.99亿元）。
　　◆市场点评：
　　今日市场延续震荡调整态势，截至收盘，A股各主要指数均小幅下跌，两市成交额变化不大，未呈现出明显放量或缩量趋势。个股方面，今日市场上涨、平盘和下跌股票数量分别为1041支、106支和2676支，赚钱效应较差。行业层面，受“欧盟正考虑出台多项政策鼓励车企生产清洁能源汽车，并投资电动车基础设施”消息影响，新能源汽车产业链早盘表现出色，多支相关概念股涨停。午后，银行板块快速拉升，全天上涨0.48%，排名今日中信一级行业日涨幅第一。跌幅方面，国防军工、计算机、电子等科技板块再次迎来调整，全天表现较差。
　　从本周市场走势来看，周一具有防御属性的大消费板块涨幅居前、科技板块表现较差，周二科技板块快速反弹，而今日银行、电力设备及新能源板块表现较好、科技板块再次回调，较快的行业轮动速度和较为平稳的成交量意味着随着两会窗口临近，目前投资者仍以观望情绪为主。两会将于5月21日正式开幕，目前市场对于消费、投资等领域的政策预期较高，后续随着两会进程的推进，有关市场预期也将逐步得到验证。根据对过去十年间两会期间市场表现的复盘结果来看，两会期间市场大多处于平稳运行的状态，极少发生大幅上涨或下跌的状况。往后看，随着国内政策宽松的空间逐渐被打开，四大变数的逐步兑现有望进一步推动市场上涨。
　　配置上，结合当前的行业景气度和近期系列稳内需政策，我们的建议如下：（1）重点关注作为逆周期抓手的纯内需标的，基建投资与汽车是启动冰封经济的相对可靠的抓手，关注新老基建、汽车和地产，老基建中重点关注建材、化工、机械等部分中游产品。（2）自上而下看，市场风险溢价已有见顶迹象，后期政策取向仍将偏松，科技股最差的时期已经过去（详见5月12日报告《从政策经济周期看科创最差时候已过去》）；自下而上看，计算机、通信和其他电子设备固定资产投资同比增速4月已转正，恢复力度明显强于整个制造业，后期仍将成为重点关注板块，短期可关注半导体产业链等卡脖子领域的国产替代逻辑。（3）必需消费估值已在历史高位，性价比有所下降，随着各类稳消费措施逐渐出台，数据显示可选消费在逐步复苏，后期可选消费或有更大的收益空间。
　　◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。