中泰证券-中泰宏观每日一图：美国商品库存积压，非必需品压力更大-200520

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　　核心观点
　　美国贸易库存的压力也在增大，3月制造、批发和零售三个环节的库存销售比均明显跳升。在疫情蔓延和防控措施下，4月美国零售跌幅扩至21%，预计未来库存压力还会进一步增大。
　　不过分项来看，各类商品库存的表现也存在分化，必需品库存减少、非必需品库存大增。我们以农产品和服装面料为例对比了一下走势，可以发现农产品在去库存，而服装面料的库存压力却大幅上行，甚至超过08-09年期间的水平
　　风险提示：经济下行，政策变动