华泰期货-玻璃专题报告：玻璃近期基本面情况分析-200520

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　　自身供给：一季度玻璃供给明显高于下游消费，进入4月份冷修停产增多，产量环比和同比均大幅下降，开工率已降至近几年低点，随着利润修复，上一周开工率止降，预计6-7复产及新点火产线增多。
　　下游消费：4月下旬以来，随着地产集中复工复产，以及资金流动性宽裕的大环境，地产销售开始快速回升，从而形成对建材轮番拉动，玻璃消费也开始快速启动，但4月份地产竣工弱于预期，降低了玻璃的消费预期。
　　厂家库存：目前绝对库存水平处于历史同期高位，但环比来看，连续三周出现库存大幅下降，降库表现极佳，但绝对高库存，依然压制了现货价格。
　　成本利润：目前看纯碱价格，以及燃料价格，仍未明显抬升玻璃成本，且由于停产检修的增多，短期成本难以大幅上行。玻璃利润较去年已大幅下滑，但近两周随着现货价格止跌企稳后，玻璃利润也开始企稳回升，目前利润水平处于近几年低位水平。
　　基差情况：虽然供需两端齐发力，以及库存的快速去化，对玻璃远期价格预期形成强拉动，但期货09合约已大幅升水现货价格，较高的远期升水，对远期价格形成负拉动。
　　策略观点：玻璃供需整体向好，库存快速去化，远期价格预计较好。虽然期货升水现货，但仍推荐逢回调做多，后期再结合地产的行业表现进行调整。风险方面，关注玻璃生产线的复产及点火进展情况。