方正证券-胜宏科技-300476-定增增强资金实力，战略合作强化产业布局-200520

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　　事件：5月18日公司发布非公开发行方案，拟募资资金不超过250965.99万元，同时与多家知名战投签订战略合作协议。
　　点评：
　　1.增强资金实力，推进经营规模扩大和战略实施。公司拟以每股17.75元的价格非公开发行不超过1.41亿股，拟募集资金不超过250965.99万元。非公开发行对象包括东鹏投资、TCL投资、融创岭岳、南方天辰、红土基金、深创投、宇胜投资、广发信德、广东新动能、旗昌投资、瑞泰投资、华菱投资、成都恒裕达。定增为公司未来进一步扩大经营规模提供支撑，确保公司可持续快速发展。
　　2.引入战略投资者，助力公司发展。5月18日公司与上述发行对象达成战略合作协议，其中东鹏投资、TCL投资、融创岭岳是TCL投资子公司或股权投资基金；南方天辰有中国电科和中国兵器装备背景，两家拥有海康威视、长安汽车等多家上市公司；广发信德主要出资人为格力金投。战略合作协议的达成将在原有基础上深化公司与产业链企业的合作，加强公司在汽车电子、消费电子、工控安防等领域的发展能力，为公司PCB业务开拓新的市场空间。
　　3.优化资本结构，缓解资金压力。增发将有效缓解公司资金压力，降低资产负债率，满足公司对流动资本需求，提高抗风险能力。此外，在持续推进发展战略得到资金支持的情况下，公司将继续加大研发投入、扩大经营规模。随着HDI二期和通讯板6厂投产，公司业务范围扩大，我们预计2020年公司仍有望实现较快增长。
　　4.投资建议：我们预计公司20-22年归母净利润分别为5.8/7.6/10.0亿元，当前股价对应PE分别为31.7/24.4/18.5倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：疫情影响下游客户需求，宏观经济不景气，产能爬升低于预期，上游原材料和产品价格大幅波动等