华鑫证券-固收日报：10年期国债期货小幅收红，5年和2年期调整明显-200521

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　　重点关注
　　全国两会今天开幕。全国政协十三届三次会议将于5月21日下午3时在人民大会堂开幕，27日下午闭幕。十三届全国人大三次会议将于2020年5月22日开幕。
　　5月LPR报价与上期持平，符合预期。1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上次持平，此前5月MLF报价与上期持平。
　　美联储公布4月会议纪要。美联储周三公布了4月28日至29日货币政策会议的纪要，重申维持联邦基金利率目标区间在接近零的水平不变，负利率不在美联储考虑内。美联储对疫情的前景较为担忧，企业和家庭破产的可能性将会进一步威胁到金融稳定，重申将采取一切措施支撑经济。纪要公布之后，CME数据显示美联储6月维持利率在0%-0.25%之间的概率为98.6%，加息25个基点至0.25%-0.50%的概率为1.4%。美联储4月底会议之前已经通过两次紧急议息会议降息150bp，因此此次会议纪要的重要性有限。
　　英国首次发行负利率债券。周三，英国发行了37.5亿英镑（约合46亿美元）2023年到期的债券，收益率为-0.003%。英国央行表示不排除推行负利率政策的可能性。
　　国外疫情累计确诊超500万人，新增确诊维持高位，。20日，国外疫情新增确诊9.7万人，累计确诊500.2万人。美国仍维持2万人以上的新增，累计确诊159.2万人；俄罗斯新增确诊8764人，累计确诊30.9万人；巴西新增确诊2.2万人，累计确诊29.3万人；伊朗新增确诊2346例，较前期回落低点的802人大幅回升，呈二次爆发态势。新增确诊超千人的国家还有英国、伊朗、印度、秘鲁、加拿大、沙特、墨西哥、智利、巴基斯坦、卡塔尔、孟加拉国，疫情有向更多欠发达国家扩散的迹象。
　　利率市场：
　　全国两会即将召开，市场情绪依旧偏弱，债市难有明显反弹。5月20日，银行间现券长端表现好于中短端，长端收益率下行2-3bp，中短券则上行1-3bp。临近跨月和缴税因素干扰，且央行暂停逆回购，资金稍显收敛但尚平衡，隔夜质押式回购利率虽有所回落，但仍在1%上方。国债期货走势分化，10年小幅收红，5年和2年期明显调整。
　　一级发行方面，周三，财政部1年期续发国债中标收益率1.2899%，投标倍数1.82；10年期新发国债中标利率2.68%，投标倍数2.36。农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.3804%、3.1976%，投标倍数分别为2.13、2.64。虽然二级长债偏强，但10年新债也差强人意，表明在政策预期显谨慎。
　　现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种3.41BP，5年期国债到期收益率上行1.15BP，10年期国债收益率下行3.72BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行5.65BP，5年期国开债到期收益率上行1.16BP，10年期国开债收益率下行3.24BP。
　　资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌16.68BP，DR007下行0.15BP，DR014上涨3.1BP。
　　国债期货方面，周三，国债期货走势分化，10年小幅收红，5年和2年期明显调整。10年期主力合约上涨0.16%，5年期主力合约收跌0.25%，2年期主力合约下跌0.19%。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行57只，金额774.0亿元，昨日，2只推迟及取消发行债券。
　　二级市场，5月20日，各品种信用利差涨跌不一。1年期短融信用利差均下行，各等级均下行3.99BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行1.13BP，AA+上行0.13BP，AA上行0.13BP。5年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行0.13BP，AA+下行0.13BP，AA下行1.13BP。1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.28BP，AA+下行2.28BP，AA下行3.28BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行2.18BP，AA+下行0.82BP，AA下行0.82BP。5年期城投债信用利差均上行，各等级均上行0.08BP。
　　转债市场：
　　5月20日，可转债指数下跌0.64%，成交532亿元，较前一日有所上升。上涨31家，下跌188家。其中涨幅较大的有新天转债（21.48%）、横河转债（20.37%）、通光转债（10.11%），跌幅较大的有新莱转债（-11.29%）、晶瑞转债（-6.78%）、高能转债（-6.63%）。
　　信用重大信息
　　滨州市中海创业投资，涉及债项：15滨中海债，中证鹏元上调公司主体信用等级至AA，评级展望为稳定。
　　金科股份，涉及债项：19金科地产MTN001，联合资信和大公将公司主体长期信用等级由AA+调整为AAA，评级展望为稳定。
　　风险提示：海外疫情超预期，国内政策宽松不及预期。