兴业研究-固定收益策略：后市无需过于悲观-200518

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　　近期债市连续回调。市场在4月一路下探逼近历史低位后，情绪较为脆弱。5月迎来天量利率债供给高峰，也对市场情绪带来一定冲击。此外，4月出口超预期同比回升至3.5%，社融及信贷数据大幅好转，4月工业增加值超预期回暖等利空消息也驱使债券定价进一步向经济复苏转移。
　　我们认为经济复苏之路难以一帆风顺，整体向好的数据中仍凸显出一些结构性问题。此外，上周市场密切关注的MLF缩量续作，利率维持不变，也使得市场对于继续降息的预期落空。可以肯定的是，这是宽松之路中的“轻点刹车”，但并不意味着宽松周期的结束。
　　随着近期债市反弹已price in经济复苏预期以及供给冲击等因素，或跌出了一些交易机会以及配置价值，后市无需过于悲观。