中信期货-农产品策略日报：玉米临储政策落地，豆粕低位吸引补库-200521

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　　报告要点
　　原油价格大幅波动不断，海外疫情延续，基本面供需过剩格局压力依旧，但部分品种新作方面或存边际改善预期，值得关注。操作策略上，建议前期豆油粕比空单续持，苹果、棉花中长线多单续持。
　　重要信息及点评：
　　临储拍卖政策落地，周拍400万吨，底价同比不变。
　　点评：目前盘面升水较高，预计期价向下修正概率较大，后期关注首拍成交及溢价情况。
　　重点关注:玉米
　　观点：临储拍卖政策落地，玉米期价或向下修正
　　逻辑：供应端，目前粮源基本控制在议价能力较强的贸易商手中，随着临储拍卖临近以及麦收腾库，贸易商惜售情绪有所松动，表现为深加工企业到车辆增加，现货价格回落。需求端，饲料，养殖利润下降，一定程度抑制产能扩张，饲料消费增速或不及预期；深加工方面，低利润，需求增量不足，刚需犹存，原料高价抑制开机率，季节性停机提前抑制需求。我们认为当前市场的核心关注点还是临储拍卖，5月20日临储拍卖政策落地，周拍400万吨，底价同比不变，目前盘面升水较高，预计期价向下修正，后期关注首拍成交及溢价情况。
　　策略建议：期货：偏空思路操作；期权：观望
　　风险因素：天气炒作，利多价格