广发期货-国债早报：期债涨跌不一，观望为主-200522

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　　[期债主要观点]
　　周四，国债期货收盘涨跌不一，其中2年期主力合约不涨不跌，5年期和10年期国债期货主力合约分别下跌0.07%和上涨0.04%。中证现券收益率短端下行，其中2年期和5年期国债到期收益率分别上涨3.84bp和2.28bp，10年期国债到期收益率下跌4.54bp。
　　资金面方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月21日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。货币市场利率涨跌不一，其中R001下跌17.09bp，R007上涨2.76bp，隔夜Shibor下跌16.5bp。市场资金面整体合理充裕，对期债存在支撑。
　　消息面方面，十三届全国人大三次会议开幕会于5月21日15时举行，会期7天，将于5月22日上午开幕，28日下午闭幕。市场有消息称，今年财政将从增加财政赤字规模、扩大政府投资、花好财政资金这3个方向发力。今年首要财政刺激政策就是增加财政赤字规模，预计至少超过3万亿元，以支持保民生、保基层运转。此外，央行、发改委等多部门联合发文，进一步帮扶服务业小微企业和个体工商户缓解房屋租金压力。我们认为积极财政政策的陆续出台落地，会引发市场对于经济向好的预期，进而施压期债，不过政策的落地到产生效果尚存在一定的时滞，待市场情绪稳定后，在经济的下行压力下，在货币政策仍存在一定宽松空间的背景下，期债仍然具备上行的动力。
　　整体上，近期两会召开，或出台更为积极的财政政策，进而施压期债，不过考虑到政策落地到产生效果的时滞，以及货币政策存在进一步宽松的空间，中长期看来，期债仍具备上行动力，建议短期保持观望。