中信期货-商品策略专题：“头盔”能给苯乙烯带来多少安全感？ -200522

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　　市场焦点事件：
　　近日“一盔一带”的消息引发了苯乙烯市场的“口罩效应”，苯乙烯下游ABS行业受到大力追捧，ABS价格应声上涨1200元/吨至11000元/吨，国内最大ABS生产企业镇江奇美（产能80万吨）5月以来两次上调挂牌价，不同品种涨幅在300-700元/吨不等。从口罩到头盔，化工品市场似乎从来不乏炒作点，但头盔能给苯乙烯带来多少安全感呢？
　　“头盔”需求这匹黑马能跑多久？
　　以3亿个头盔的极值假设，对应EPS的用量约3万吨、ABS用量约10.5万吨。而ABS和EPS开工率分别上调至97.6%、53.2%就可以满足这部分需求，而这部分需求仅有1%左右能够传导至苯乙烯。因此，供应瓶颈不在ABS，也不在苯乙烯。
　　此外，头盔需求与口罩需求不同，属于一次性消费，需求炒作乃是一时热度，短期偏多扰动难持续（公安部澄清不带头盔罚款仅限于摩托车）。
　　昙花一现虽美，但热度终将减退。
　　本次苯乙烯期价走高并未带来净多持仓的新高，反而在吸引了卖盘较大涌入后令期货持仓由净多转为净空，显示市场对高价的持续性暂不看好，操作上仍以反弹抛空占主导。后期，供需对价格的影响将逐渐增强，在供需过剩的趋势下成本抬升或以压缩行业加工费的方式被消化。
　　交易策略：苯乙烯短线或有回调做多机会，成本支撑在5100-5200；长期仍维持逢高沽空思路为宜。
　　风险提示：（利空）原油价格大幅下挫，苯乙烯行业库存持续累库。