平安证券-解读《2020年政府工作报告》：稳企业保就业，轻刺激重改革-200522

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　　核心摘要
　　1）未设定全年经济增速具体目标。主要原因在于，全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素。我们认为这体现了政府的底线思维，通过守住“六保”的底线来稳住经济的基本盘。没有具体的目标，并不意味着政府会让经济过度下行，因为无论是保就业民生、实现脱贫目标，还是防范化解风险，都需要经济增长支撑。
　　2）更加积极有为的财政政策留有空间，加大向地方的转移支付。赤字率拟按3.6%以上安排，可能实际发行会更高，体现了未来财政的弹性空间。共新增财政资源3.6万亿，占到GDP的3%左右。整体来看，积极的财政政策并未超预期扩张，更加强调对市场主体以及民生的精准支持，体现“六保”的内涵。
　　3）稳健的货币政策保持偏宽松，注重实体经济融资。M2和社融增速明显高于去年，这意味2020年M2和社融增速将可能显著高于名义GDP增速，这与之前政策一直表态的“阶段性允许宏观杠杆率上升”相一致。报告特别提到，要创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行，说明货币政策将继续宽松，除传统降准和降息外，还会有新型促进实体融资工具的出台。
　　4）稳企业保就业是政策的着力点。稳企业是保就业的前提，一旦企业出现大规模破产，“六保”也就无从谈起，这也是无论货币政策还是财政政策都将稳企业作为政策出发点的重要原因。
　　5）深化改革增强发展新动能。报告中具体提到了，要深化“放管服”改革、要素市场化改革、提升国企改革成效、优化民营经济发展环境、提高科技创新支撑以及深入推进大众创业万众创新，目的在于通过加快中国经济结构性改革来提振潜在增速与增长效率。
　　6）扩大内需需要提振消费与扩大投资有效结合，突出民生导向。扩大投资要重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，包括新型基础设施、新型城镇化和重大工程。房地产继续坚持房住不炒和因城施策。