财信证券-汽车行业月度报告：关注行业持续复苏及全球供应链向国内转移趋势-200521

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　　汽车行业指数4月小幅调整，涨跌幅位于申万行业指数第19名。4月（2020.4.21-2020.5.18）全A指数涨跌幅为+0.81%，汽车行业涨跌幅为-0.88%，落后大盘1.69pct，位于SW一级行业中第19位。
　　受新冠疫情影响行业利润大幅下降，导致短期内PE估值异常提升至高，PB估值处于底部区间。截至2020年5月18日，申万汽车行业最新PE估值为23.30倍，处于相对沪深300、上证A股、深证A股的历史估值溢价的后54%、47%和72%分位；PB估值为1.49倍，位于历史估值溢价的后20%、25%和0%分位。由于近期新冠病毒疫情影响正逐步减弱，市场恐慌式下跌导致板块又重新进入了估值修复区间，因此我们在这个节点基于估值修复和政策支持预期双重因素推荐配置汽车板块。
　　新冠疫情影响逐步减弱，2020年4月汽车产销量汽车销量结束了连续21个月的下降。2020年4月，汽车产销210.2万辆和207万辆，环比增长46.6%和43.5%，同比增长2.3%和4.4%，月增速为今年以来的首次增长，其中销量更是结束了自2018年7月以来的连续21个月的下降。其中商用车销量达到历史高位。新能源汽车同比继续下降。2020年4月，新能源汽车产销分别完成8.0万辆和7.2万辆，同比分别下降22.1%和26.5%。动力电池2020年4月装机量约为4.7GWh，环比增长5.5%，同比下降35.5%。宁德时代、比亚迪位列装机量前两名。
　　投资策略：2020年全球汽车销量仍面临整体下滑的风险，但随着新能源汽车的推广以及智能驾驶技术的应用，部分全新的领域仍将给行业注入活力。并且作为已经初步度过疫情影响峰值的中国，在全球汽车产业链中的地位愈发重要，维持行业“领先大市”评级。可以关注业绩改善催化下的估值修复个股。5月建议重点关注个股：万里扬（002434）、伯特利（603596）、均胜电子（600699）、拓普集团（601689）、。关注个股：精锻科技（300258）、宁波高发（603788）、广汇汽车（600297）。
　　风险提示：受新冠疫情影响后，汽车销售恢复不达预期。。