万联证券-政府工作报告点评：稳就业保民生、全面建成小康社会-200522

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　　由于受疫情影响，工作报告首次对全年GDP增长没有提出具体目标，淡化数字指标，集中精力做好“六保”和“六稳”，确保减轻疫情对于民生的冲击影响。
　　“六保”、“六稳”的关键是保就业和保企业，是做好全年民生保障的重要抓手。保企业是保就业的前提，只要保住企业尤其是中小企业的正常经营，就能保住就业率的稳定，稳住经济基本盘。政府工作报告中对于保企业推出了一系列政策，全年为企业新增减负超过2.5万亿；降电价降网费减免租金；实行金融优惠政策等。
　　财政政策更加积极有为，货币政策更加灵活适度。财政政策方面，今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模3.76万亿，比去年增加1万亿；首次设置抗疫特别国债，并发行1万亿，新增加的赤字规模和特别国债将全部转给地方使用；拟安排地方政府专项债券3.75万亿，比去年增加1.6万亿，较去年大幅提高，主要用于支持地方新型基础设施、新型城镇化建设和重大工程建设。货币政策方面，引导M2和社融规模增速明显高于去年，推动利率持续下行。
　　实施扩大内需战略，推动经济发展方式加快转变。多措并举推动消费回升，通过稳就业保民生，提高居民消费意愿和能力。支持餐饮、商场、文化、旅游、家政等生活服务业恢复发展，推动线上线下融合。支持电商、快递进农村，拓展农村消费。
　　扩大有效投资。今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，提高专项债券可用作项目资本金的比例，中央预算内投资安排6000亿元。重点支持加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。加强新型城镇化建设，新开工改造城镇老旧小区3.9万个，支持加装电梯，发展用餐、保洁等多样社区服务。
　　深入推进新型城镇化，重申“房住不炒”，未提及房地产税。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。今年稳就业促发展的压力较大，房地产行业稳定对于经济的稳定复苏有重要作用，预计今年房地产不会出现过度刺激政策，稳定发展是重中之重。
　　推动制造业升级和新兴产业发展。大幅增加制造业中长期贷款，发展工业互联网，推进智能制造。电商网购、在线服务等新业态在抗疫中发挥了重要作用，要继续出台支持政策，全面推进“互联网+”，打造数字经济新优势。
　　投资建议：政府工作报告在面对疫情对于经济带来的冲击影响下，对于全年的经济工作进行了重新布局和指引，加强财政政策和货币政策的力度和有效性，并提出实施扩大内需战略、提升有效投资等措施，行业配置我们认为有3条主线，一是受益于促进内需的消费行业，从必须消费品到可选消费、消费服务等均会受益于消费复苏；二是受益于投资增加的新基建行业，主要有5G，新能源车、充电桩，芯片半导体，工业互联网，人工智能等产业，将受益于政策支持；三是受益于新型城镇化建设的老旧小区改造、新房竣工的家居、家电、电梯、物业服务等行业。
　　风险因素:经济复苏低于预期。