开源证券-文灿股份-603348-公司信息更新报告：Q3业绩承压，Q4起有望边际改善-211028

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公司2021Q1-Q3归母净利润为0.69亿元，同比减少7.17%公司发布2021年三季报，2021年1-9月营收为29.65亿元，同比增长103.60%；毛利率为18.35%，较2020年全年-5.21pcts；归母净利润为0.69亿元，同比减少7.17%。

2021Q1/Q2/Q3公司归母净利润为5015/2313/-446万元。

2021年二季度以来，受大众缺芯及原材料价格上涨影响，公司业绩持续承压，我们预计四季度伴随着缺芯现象逐步缓解，大众等整车厂销量复苏或带动订单需求恢复。

公司向力劲采购的大吨位压铸机逐步到位，车身结构件一体压铸进程持续推进中，我们看好公司长期成长空间。

综上，我们下调公司2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为1.3(-1.9)/3.0(-1.5)/5.0(-1.1)亿元，对应当前股价PE为62.5/27.0/16.1倍，我们认为短期扰动不改公司长期成长性，维持“买入”评级。

Q3业绩承压，Q4起有望边际改善公司2021Q3营收为9.33亿元，同比增长14.88%，归母净利润为-446万元，同比下降111.23%，Q3毛利率为15.89%，较Q2下降1.91pcts，Q3净利率为-0.48%，较Q2下降2.84pcts，亏损部分原因系三季度大众销量未有明显好转，相关产品订单或减少；原材料铝价上涨及调价机制具有滞后性，公司短期内盈利能力承压。

据Marklines数据，2021年7-9月上汽大众月度销量分别为7.0、12.3、12.5万辆，同比下降47.8%、15.2%、28.6%，一汽大众月度销量分别为10.0、11.1、10.5万辆，同比下降40.9%、42.5%、53.1%。

我们认为随着芯片供应逐渐好转，四季度后大众等相关订单或迎来恢复，助力公司业绩改善。

大吨位压铸机陆续到位，车身结构件一体压铸未来可期公司2021年5月与力劲科技签订战略合作协议，向其采购包括6000T、4500T、3500T及2800T等7台大型压铸机。

8月6日，公司公告称已对力劲完成总装的6000T、4500T两台大型压铸机进行了预验收。

公司积极推进车身结构件一体压铸进程，未来成长空间可期。

风险提示：主要客户销量不及预期、产能扩张不达预期、原材料价格上涨等。