开源证券-商贸零售行业周报：新增推荐步步高，关注线下连锁书店转型扩张-200524

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　　本周核心观点：茑屋书店扩张中国，线下连锁书店转型生活方式售卖者
　　近日，日本最大的书店连锁“鸢屋书店”表示，计划对华投资14亿日元，在徐汇设立地区总部，中期计划开设1100家店铺。而在中国市场，西西弗书屋（截至2019年12月已拥有282家书店）、诚品生活、言几又、钟书阁等新型书店也声势渐起，线下连锁书店通过转型“生活方式售卖者”，正焕发出新的生命力。新型连锁书店通过打造“书+X”的新商业模式，核心是通过连带率提升客单价。除售卖书籍外，还经营咖啡、影音、文创、旅游、餐厅等业态，为书店注入高附加值业务，打造文化商业综合体。在引流方式上，西西弗等常常选择自带客流的购物中心或核心商业区，通过划分产品线确保每一家书店都符合其客群定位，从而刺激被随机引流进店客户的即时消费；而茑屋书店则以大空间、强设计感，将自身打造为网红打卡景点实现引流，再通过会员积分数据追踪消费行为，创造更适合消费者需求的提案，提高人群转化。此外，在相关政策支持下，中国的实体书店可以享受财税和金融扶持；而购物中心也常常出于文化品牌、滞留时间、关联消费等考虑，给予实体书店低租及装修优惠。高颜值、多元化、小而美的新型连锁书店，通过打造一种全新的线下单店模式，未来有望迎来较快发展。
　　行业关键词：跨境电商、同城零售、人造肉汉堡、天猫618、智慧菜场等
　　【跨境电商】艾媒咨询：2020Q1中国跨境电商行业趋势研究报告。
　　【同城零售】阿里天猫超市事业群升级为同城零售事业群。
　　【人造肉汉堡】喜茶联合星期零推出人造肉汉堡。
　　【天猫618】天猫618将联合多地政府发消费券和补贴。
　　【智慧菜场】饿了么发布“智慧菜场六大标准”，今年还将改造100城传统菜场。
　　板块行情回顾
　　本周零售板块（商业贸易指数）报收3290.19点，上涨0.15%，跑赢上证综指（本周下跌1.91%）2.06个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第1位。各细分板块中，专业连锁、百货和一般物业经营等板块本周表现靠前，年初至今仍属超市板块表现最好。个股方面，本周首商股份（+18.9%）、王府井（+18.9%）、东方银星（+15.8%）等表现亮眼。
　　投资建议：继续推荐超市板块，关注“线下消费复苏”主线
　　投资主线一：继续看好短期（业绩增长）和长期（对农贸市场替代确定性增强）逻辑兼备的超市板块，重点推荐生鲜供应链竞争优势突出的永辉超市、家家悦，兼具区域规模与品牌优势的川蜀便利店龙头红旗连锁，以及回归超市主业、门店扩张提速的西南零售龙头步步高。
　　投资主线二：关注受益疫情缓和、客流回升和消费政策刺激的行业板块，包括母婴零售、黄金珠宝和化妆品等，重点推荐爱婴室，受益标的老凤祥、周大生和珀莱雅、丸美股份、上海家化等。
　　风险提示：宏观经济风险，疫情扩散影响加剧，中小企业经营压力增大。